本篇报告是 5G 系列报告之光器件专题，将重点介绍有线承载侧光器件领域的投资机会。5G 建设，承载先行。2019 年是 5G 元年，我们认为，伴随 5G 网络建设的兴起，将推动承载网扩容升级，从而带来海量光器件需求。

科创板为众多处于发展期、成长期的企业提供上市平台；IaaS 企业资本投入大，研发、折旧费用率高，高速扩张期前后的特点明显不同；SaaS 企业研发、销售费用占比高，扩张阶段利润较少或为负；同时，A 股市场缺乏以云计算为主业的上市公司，寻找可比企业存在困难；这些因素都对云计算估值提出了新要求、新挑战。 

结合草根调研来看，目前运营商正在积极扩大 2019 年的建设计划，尤其是在北京、上海等热点城市，建设规模有望超预期，设备商产业链开工火热。加之下半年国庆 70 周年献礼催化，欲在国庆前完成主城区连续覆盖，运营商可能会在2019 年中期追加 5G 资本开支，加速推动规模商用发展。  

2019年1月9日，光伏平价上网政策正式出台。与市场观点不同的是，我们认为此次的政策的深远意义在于光伏行业发展进入新的阶段，新的“黄金十年期”的开启。

半导体行业商业模式从集成化向产业链垂直化分工演变，并经历了两次空间上的产业转移。半导体行业经历了三个发展阶段，通常以4-6 年为一周期，并且有加快的趋势。

A 股半导体指数走势强劲，领衔市场其他板块。2018 年3 月23 日北京时间凌晨，特朗普在白宫正式签署对华贸易备忘录，宣布将有可能对从中国进口的600 亿美元商品加征关税，并限制中国企业对美投资并购，A 股上证指数一度回调到2456 点，2019 年以来经过春季躁动以及估值修复，半导体板块涨势强劲，年初至2019 年5 月31 日半导体材料涨幅85%（主要是近期康强电子等带动）、半导体设备指数涨幅41%、半导体指数涨幅36%，而同期电子申万指数涨幅22%、上证指数涨幅16%。半导体指数大幅跑赢电子和上证指数。

舜宇光学科技（02382 HK 买入评级）5 月份CCM/HLS/VLS 出货同比成长17%/39%/29%，整体符合市场预期。丘钛科技(01478 HK 买入评级)月度模组出货数据呈现强劲成长，同比增长78%，其中10MP 以上的出货同比增速达123%，显示产品组合持续转佳。

在前期的科创板深度报告中我们提出申报科创板的电子公司主要将围绕着“第四次硅含量提升”与“自主产业链”这两条逻辑线。截止至本报告撰写，我们整理了15 家被问询且已回复的申报企业，根据对他们的主营业务以及主要产品，印证了我们前期的逻辑。同时也再一次明确未来发展的趋势：“大、人、物”为方向的发展方向。

5G元年已至，建设高峰疾步前行，看好5G核心产业链新机会。本周工信部正式发放5G 商用牌照给予四大运营商，宣告着5G 商用时代的正式开幕。根据运营商资本支出估算，目前中国或将在2019 年实现10 万或更多的5G基站建设，而对应整个5G 时代所需基站数量根据我们国盛电子的测算将约有500 万宏基站，预计无论是从宏基站或微基站都将远远超4G 时代的数量。对应5G 的核心产业链，我们相信在此轮5G 的建设狂潮中将会深度受益，迎来一轮巨大的发展。