A 股半导体指数走势强劲，领衔市场其他板块。2018 年3 月23 日北京时间凌晨，特朗普在白宫正式签署对华贸易备忘录，宣布将有可能对从中国进口的600 亿美元商品加征关税，并限制中国企业对美投资并购，A 股上证指数一度回调到2456 点，2019 年以来经过春季躁动以及估值修复，半导体板块涨势强劲，年初至2019 年5 月31 日半导体材料涨幅85%（主要是近期康强电子等带动）、半导体设备指数涨幅41%、半导体指数涨幅36%，而同期电子申万指数涨幅22%、上证指数涨幅16%。半导体指数大幅跑赢电子和上证指数。

半导体：一季度估值主导，下半年基本面有所改善 ............................................ - 9 -

半导体指数走势强劲，估值驱动股价 .......................................................... - 9 -

下半年展望：中长期看需求谨慎乐观，短期跟踪国内外经营有所缓解 ..... - 12 -

国内半导体公司收购海外半导体稀缺资产卡位赛道 .................................. - 16 -

国产替代：华为事件凸显国产芯片替代必要性 ................................................. - 17 -

华为事件全回顾，芯片为主要焦点 ............................................................ - 17 -

从手机看国产芯片的替代：核心卡脖子芯片在国外手中 ........................... - 18 -

华为事件凸显芯片自主可控性，寻找有能力替代厂商 ............................... - 19 -

科创板：估值提升，半导体的资本环境更好 ..................................................... - 22 -

科创板：半导体定义核心资产，政府政策下的融资支持 ........................... - 22 -

半导体行业的性质决定估值的变化 ............................................................ - 25 -

A 股上市公司半导体龙头的估值有望提振 ................................................. - 27 -

半导体投资建议：半导体进入政策、基本面等新纪元 ...................................... - 30 -

半导体的投资：赚成长or 赚情绪？ .......................................................... - 30 -

设计的国产替代：推荐圣邦股份、兆易创新、汇顶科技、韦尔股份 ......... - 31 -

设备的国产替代：推荐北方华创、精测电子、中微半导体等 .................... - 32 -

中美贸易背景下材料产品迭代和认证有望加快，但保持谨慎 .................... - 33 -

面板：面板价格低位企稳，上游材料国产替代正当时 ...................................... - 35 -

回顾：面板价格部分企稳，行业龙头业绩有望企稳 .................................. - 35 -

展望：2019 年整体供需比难言乐观，海外产线关停带来供给收缩 ........... - 36 -

机会：面板材料自主可控需求旺盛，国产偏光片突破之势已成 ................ - 37 -

消费电子：供应链重构利好自主可控，围绕5G 布局强需求环节 ...................... - 46 -

回顾：手机出货量依旧下行，供应链压力较大 .......................................... - 46 -

展望：2019 年手机出货难言乐观，贸易纠纷推动供应链重构 .................. - 47 -

机会：关注5G 射频前端升级带来的重大机会 .......................................... - 49 -

滤波器市场大且增速快，国内持续耕耘有望突 .......................................... - 49 -

5G 时代天线设计迎变革，单机价值量大幅提升........................................ - 54 -

高频CCL 领域，美日占据主流市场，国产替代迎头赶上................................... - 56 -

通信频段提升带动高频高速板需求大幅增长 ............................................. - 56 -

依赖亚洲市场的传统龙头罗杰斯................................................................ - 58 -

内资CCL 制造商在规模和技术方面迎头赶上，高频已可投产 .................. - 58 -

EMS 行业格局变化，利好国内具备良好供货资质的头部EMS 厂商 ..................... - 60 -

EMS 行业机遇风险并存，利好国内具备良好供货资质的头部EMS 厂商 .... - 60 -

头部玩家出货此消彼长，5G 带来增量需求 ................................................ - 61 -

LED 发展空间广阔，景气低点确认，长期看成长逻辑持续 ............................... - 63 -

下游细分行业中，LED 显示持续增长，小间距LED 屏依旧表现亮眼 ......... - 64 -

LED 行业下行周期筑底，期待需求回暖...................................................... - 65 -

Mini/Micro LED 新型显示技术打开长期成长空间 .................................... - 65 -

Miniled 先行一步，欲与OLED 试比高 ....................................................... - 66 -

Micro-LED 性能优势明显，将成未来显示行业制高点 ............................... - 69 -