电子行业2021Q2回顾。2021Q2全行业（A股）367家公司收入为9,304亿元，同比上升28.4%；全行业归母净利润为692亿元，同比上升81.4%。（1）半导体：收入+33.1%，归母净利润+96.6%；（2）消费电子：收入+7.5%，归母净利润-8.8%，下同；（3）显示器件：+80.0%， +2470.2%；（4）元件： +46.6%， +50.9%；（5）PCB：+18.7%，+0.9%；（6）安防：+28.4%， +31.2%；（7）LED：+35.7%，+28.8%；（8）汽车电子：+16.6%，-9.4%。

行情回顾：本周，上证综指上涨1.69%，收于3581.73点，计算机行业指数 下降0.25%，收于4845.12点。计算机行业指数整体排名20/28，在所有的 行业指数中表现一般。细分领域情况如下：云计算(1.49%)、国产软硬件 (0.57%)、网络安全(0.79%)、智慧医疗(2.87%)、车联网(-0.56%)、人工 智能(-1.48%)、金融科技(3.74%)、区块链(2.03%)。周涨跌幅前五的个股 为信雅达、太极股份、铜牛信息、恒华科技、海联讯，涨幅分别为31.98%、 26.07%、24.89%、20.97%、20.43%。涨跌幅后五的个股为华宇软件、美亚 柏科、迪威迅、宝兰德、奥飞数据，跌幅分别为38.90%、11.65%、10.65%、 10.63%、10.35%。

业内厂商预计芯片缺货延续至至少2022 年。半导体行业景气度依旧火热， 缺芯问题仍在延续。近两个月内，业内多家厂商表明了对缺芯问题持续性的 观点，大家一致预期为芯片短缺问题至少在今年不会解决，鸿海、中芯国际、 瑞萨等多家厂商预计芯片短缺问题将至少在2022 年中开始缓解，英特尔、 意法半导体则认为芯片短缺问题将持续至2023 年。

芯片产业的短缺焦虑，正在得到改善。多家产业上游的头部公司，释放出了积极的信号。9月8日，高通公司CEO里斯蒂亚诺•安蒙（Cristiano Amon）表示，如果欧盟的汽车芯片生产激励计划能够吸引到合适的代工厂商，高通也愿意与它们在欧洲展开合作。在过去的12个月，高通在与供应商一起建设新的制造设施，以应对全球芯片短缺方面做了大量工作。他预计，到了2022年大部分问题都将迎刃而解。而另一家巨头默克半导体材料事业部全球负责人Anand Nambiar月初在接受21世纪经济报道记者采访时也表示，芯片的短缺还将持续6-18个月，从10年甚至更长的周期来看，全球半导体仍然会保持8%-10%的高增长速度。由于国际贸易争端频发，中国半导体产业链，也在加快国产化进程，一批终端厂商逐步将供应链转移至国内。IC sights和全球半导体贸易统计组织的统计数据，近年来中国集成电路产值占世界总销售额，由2009年的2.21%上升至2019年的5.85%。发展尖端技术依然任重道远。Anand Nambiar表示，对于中国半导体产业，扩充产能仍然是首要任务，但是，中国需要对此全盘统筹考虑，这一轮芯片短缺，核心在产能上，但这并非个别晶圆厂所决定的，而是全产业链的问题，包括芯片的设备、材料，都应该得到产业的重视。

随着电商的发展，逆向物流的概念越来越引起人们的重视。逆向物流是指与传统正向物流相对，为价值恢复或处置合理而对原材料、中间库存、最终产品及相关信息从消费地到起始点的有效实际流动所进行的计划、管理和控制过程。其中，根据信息反馈结果进行电商物流的改革创新、修正计划、调节控制尤为重要。从逆向物流着眼，可以看到高校网购存在许多问题。通过建立高校校园网购的逆向物流信息平台、建立专业逆向物流组织结构、建立“散户退换货服务平台”等方式，有利于构建一套适合于高校校园网购的高效的逆向物流体系。

经过连跌5 周下跌以后，上周恒生科技指数企稳反弹，当期恒生资讯科技业指数（HSCIIT）估值28 倍PE TTM，近十年21%分位。半导体板块公司产能、台积电涨价、存货等问题关注度较高。上周SW电子板块上涨1.1%，跑输上证指数（+2.8%）。

电源管理市场相对分散，海外龙头占据主要份额；资本扩张+产品研发+制造协同，成就海外龙头；供需双侧驱动，电源管理迎国产化机遇；结合海外龙头发展启示，我们看好积极进行产品线拓展、积极外延并购、重视研发投入、拥抱终端大客户优势资源以及具备产能保障的国内电源管理芯片公司。

我们从成长能力、规模体量、盈利能力三个角度进行筛选，并以成长能力作为首要目标。同时符合3 个条件的有17 家，其中通信设备有云里物里、多立恒、视瑞特3 家，计算机相关行业有云创数据、华洋科技、科达自控等7 家，电子硬件有芯诺科技、上海科特等7 家。

半导体设备涨幅居前，一如我们此前的判断。扩产周期向上，持续看好国产半导体设备材料的机会。东南亚疫情尚未控制，MOSFET、封测产能紧缺进一步增加，国内相关企业受惠于价格续涨及转单效应将更为明确。