行情&业绩回顾：2022年2月至今面板(申万)指数下跌5.80%，2022年1月京东方、TCL华星大尺寸LCD面板营收环比小幅回升 行情回顾：2022年2月至今面板(申万)指数下跌5.80%，分别跑输上证指数、深证成指、沪深300指数6.14pct、0.13pct、1.17pct；其中京东方A、TCL科 技、深天马A、龙腾光电分别下跌7.01%、7.49%、2.94%、0.32%，彩虹股份上涨2.08%。估值方面，截至3月7日A股面板行业总市值4617.36亿元，整体PB （LF）为1.38x，处于2016年以来的7.5%分位。

苹果举办2022 年春季新品发布会，发布了iPhone SE3 系列等硬件新品， 新一代SE3 手机产品除具有5G 功能，搭载A15 芯片，电池续航能力稍强 外与上一代并无太大差别。价格方面，SE3 售价调涨30 美元至429 美元， 高于新品发布前Digitimes 等媒体399 美元甚至更低售价的预期。我们认为 SE 系列手机消费者对价格更敏感，建议关注后续产品销量情况。苹果还更 新了iPad Air 产品，除更换为M1 芯片、10.9 英寸屏幕外，与iPad mini 相 比无改变。此外，苹果还发布了M1 Ultra芯片，新一版的Mac Studio和Studio Display。发布会后（3 月8 日1PM 至收盘），苹果股价跌3.3%。

2 月SW 半导体指数上涨4.92%，估值处于近三年的3.98%分位。2022 年2 月 费城半导体指数下跌1.54%，跑赢纳斯达克指数1.89pct，年初以来下跌 13.09%，跑输纳斯达克指数0.99pct。申万半导体指数上涨4.92%，跑赢电 子行业3.70pct，年初以来下跌10.78%，跑赢电子行业1.55pct。从半导体 子行业来看，全部上涨，其中分立器件、模拟芯片设计涨幅居前，分别为 11.01%、10.26%；数字芯片设计、半导体材料涨幅靠后，分别为1.83%、3.43%。 截至2022 年2 月28 日，申万半导体PE(TTM)为56 倍，处于近五年估值的 11.84%分位、近三年估值的3.98%分位、近一年估值的7.85%分位。

多晶硅方面，供应面来看，3 月份预计新投产产能在8 万吨左右（按点火投产产能计算），包括新特能 源2 万吨项目以及东方希望的6 万吨多晶硅项目，目前硅片产量已达硅料供应上限，硅片的扩产及爬产周 期较硅料短，有限的硅料增量难以保障硅片扩产的需求。现有产能硅料厂商维持满负荷生产，新产能继续 爬坡增量。目前各硅料企业库存水平不高，预计3 月硅料总产出将达到6 万吨。需求方面，硅片厂3 月开 工计划较高，大厂开工水平普遍至7-8 成以上，部分一体化企业满产，硅料库存备到3 月中下旬，短期内 供需波动有限。

上周计算机（申万）指数下跌0.00%，跑赢沪深300 指数1.67%。 在申万一级行业中排名12 位。二级子行业（申万）中，计算机 设备上涨2.03%，IT 服务下跌0.06%，软件开发下跌1.41%。

全球晶圆厂大幅扩产， 将于2021 年底前开始建设19 座新的高产能晶圆厂，并在2022年再开 工建设10 座，将进一步拉动对半导体设备及材料的需求。尤其随着 2022-2023 年新增产能迎来集中释放，属于后周期的半导体材料将迎来 爆发。半导体板块经过前期调整目前估值已经具备较高性价比，从海 外半导体企业的营收数据及展望看，半导体依然保持了很高的景气度， 我们持续看好半导体国产替代投资机会。

半导体设备根据功能分区，其零部件通常可分为：光学系统、 机械类、电气类、机电一体类、气体输送系统、真空系统、附 属设备、仪器仪表、气动系统类、二次配设施、工艺材料类。

政府工作报告中提出2022年要深入实施创新驱动发展战略，加大企业创新激励力度。促进创业投资发展，创新科技金融产品和服务，提升科技中介服务专业化水平。加大研发费用加计扣除政策实施力度，将科技型中小企业加计扣除比例从75%提高到100%，对企业投入基础研究实行税收优惠，完善设备器具加速折旧、高新技术企业所得税优惠等政策。这一政策将激励科技企业（包括计算机的软件企业）加大研发投入和技术创新，促进企业和产业发展。

根据SolarPower Europe，2021 年欧洲光伏装机量为26GW，至2030 年有望提升至105GW，装机需求大幅提升。

电池片的技术进步，仍是光伏各环节众多技术迭代中影响最大的方向，继 P 型PERC 电池实现普及并逐渐接近其理论极限后，N 型电池开始受到业内更多的关注，相关研究与产业化探索大幅加速。相对而言，新进入者更倾向 HJT 路线，也获得了一定的进展；同时，众多的原有光伏组件/电池企业在 TOPCon 方向也加大投入，并在近几年获得了较大进展，而且在当前的小规模阶段就已获得了相对 PERC 的一定经济性。我们预计，TOPCon 将在今明年开始规模应用，在技术变革的先发红利期，优势企业将有较好的收益。