当下市场一致预期对于光伏组件的投资价值仍有重大偏差：市场认为组件环节产能大，竞争恶化，价格战一触即发，但我们认为当前组件环节的市场格局与两年前相比已有重大变化，头部企业通过品牌、渠道、供应链、产品差异化多维度构建起来的壁垒已较为牢固，以致于后发者追赶难度巨大，行业的核心竞争力在于销售、运营和技术进步，产能是否过剩早已不是评判行业竞争格局的主要矛盾。

Mini LED 商用进程加快，车用/感测/植物照明需求强劲。公司营收同比大幅上升，主要系2021 年同期受疫情影响，基期营收较低，同时Mini LED 产能扩张以及LED 终端市场需求持续增加进一步拉升营收。作为12.9 英寸iPad Pro Mini LED 芯片的主要供应商，公司50%相应产能已被12.9 英寸iPad Pro 预定。目前晶电Mini LED 除了平板应用以外，正导入电视及LED 显示器领域，公司在21 年法说会表示相关产能已达4 寸100 万片/年。此外，晶元光电计划扩大中国大陆及台湾地区产能，公司预计2022 年总产能增幅将达50%。除Mini LED 外，我们认为2022 年包括车用、感测、植物照明都有望持续成长，其中感测元件包含穿戴装置及红外线产品需求强劲，为公司营收增加动能。我们看好Mini/Micro 产品商用化加速以及LED 照明需求复苏对晶电业绩的拉动作用。

中芯国际提升资本开支，2022年资本开支预计为50亿美元（2021年资本开支为43亿美元），产能增量预计高于去年。据SEMI（国际半导体产业协会）预计，2020年到2024年，全球将新建或扩建60座12英寸晶圆厂，同期将有25座8英寸晶圆厂投入量产。设备厂商有望受益扩产浪潮，随着台积电等晶圆厂龙头开启新一轮扩产周期、技术升级、晶圆产能向大陆转移以及国内政策的大力支持，我国半导体设备和材料市场迎来上升周期。

我们认为人机交互系统是连接原子世界和比特世界的接口，其发展是需求升级和技术演进互相推动的结果。需求侧，随着元宇宙应用场景清晰化，新需求决定了下一代人机交互平台将在沉浸感和交互感两大维度重点发力。

我们认为元宇宙的搭建将从数字孪生到虚拟原生，再到虚实融生三大阶段：数字孪生以数据和模型为核心，实现对现实世界的动态复刻，不仅包括物理世界，同时也能实现人的数字化，人类数字永生有望实现；虚拟原生较数字孪生进一步打破现实的束缚，改变现实时间流转，增强时间的延展性，同时解放人类想象力，创造独特的空间体验；虚实融生则打通元宇宙与现实社会，微观来看虚拟幻像同化于现实本体，二者相互融合，区别消失；宏观来看现实世界与虚拟世界信息融合，人类的物理世界与精神世界和谐统一，生产效率进一步提升。

大量东部的数据需稳定地传输到西部存储、计算，而长距离的通信传输往往面临数据延迟的问题。因此，“东数西算”需进一步夯实网络通信基础建设，与数据的传输有关的通信芯片将迎     来较大的发展空间。“东数西算”缓解了东部能源、土地紧张的情况，使得算力成本大幅下降，有利于下游应用领域大量的数据流量产生。VR/AR/元宇宙、无人驾驶等领域的应用将加速落地，相关的芯片需求保持高度景气，同时也驱动数据流量的爆发。

“东数西算”工程正式全面启动，将带动上下游有效投资：发改委预计 全社会对算力需求每年仍将以20%以上的速度快速增长，“十四五”末 数据中心机架规模将达1800 万架。通过“东数西算”工程，东部数据 中心总量占比将由60%下降至50%左右，西部数据中心占比由10%上 升至25%左右，实现全国一体化大数据中心体系建设。随着算力枢纽和 数据中心集群建设，我们预计每年能带动社会投资超过4000 亿元。

计算机行业的贝塔值非常高，受到市场风险偏好的影响更大，因此推荐配置计算机公司时，往往要做好对市场情绪的判断。计算机行业的股价波动主要来自于估值变化。选取2014年1月至2021年6月计算机（申万）指数、市盈率，我们发现计算机（指数）变化与市盈率PE（TTM）相关系数高达0.83。计算机行业弹性大，进攻性强。在多次牛市中，计算机板块涨幅位居申万一级行业前列，具有极强的进攻属性。同时，计算机行业每年表现呈现出两极分化。

2022 年2 月17 日，国家四部委联合印发通知，同意在京津冀、 长三角、贵州、甘肃、宁夏等8 地启动建设国家算力枢纽节 点，“东数西算”工程正式全面启动。

2 月17 日，国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能 源局联合印发文件，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内 蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8 地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了 10 个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体 布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。