上周据凤凰网等媒体报道，英飞凌向经销商发布通知函，称由于市场供不应求及上游成本增加，英飞凌无力承担溢出的成本，暗示或将涨价。

中国移动持续领跑，移动用户数当月新增突破400 万户。三大运营商移动用户数当月净增合计869.7 万户，累计用户数达165513.4 万户。宽带用户数当月净增合计641.7 万户，累计用户数达51127.9 万户，中国移动的移动用户数和宽带用户数均位列第一。运营商固话用户数止跌回升。中国电信的固话用户当月新增23 万户，中国联通的固话用户当月新增19.4 万户，中国移动未公布该项业务数据。5G 套餐渗透率进一步提升，中国电信达到52.21%，位列榜首。三大运营商5G 套餐用户当月新增合计2829.9 万户，累计5G 套餐用户数达75783.5万户。整体5G 套餐渗透率达到45.79%，中国电信和中国联通的5G 套餐渗透率均超过50%，中国移动为41.74%，是由于中国移动的用户基数较大。

2 月我们观察到国内外元宇宙公司股价出现一定回调，其中Meta 管理层表示主因短视频竞品、IDFA 政策及宏观因素冲击导致收入指引承压；Roblox管理层表示伴随疫情解封，高基数效应在22 年5 月前将有一定影响。长期来看，我们认为伴随Meta 等大厂持续投入以及Roblox 等元宇宙社区用户破圈，行业将持续向好。在硬件侧，冬奥会ARVR 应用场景丰富，如观众可以通过Pico Neo3 下载央视视频VR 版本，同时AR 导航导览、AR 赛事推广也均有应用；电池方面，主流头显使用时长约2-3 小时，我们认为，为保证理想效果需满足8 小时工作时间，期待高密度电池技术成熟。

本月计算机主要受到 “东数西算”工程启动的消息影响，相关概念股迎来了明显的上涨。但是我们认为东数西算将改变原有数据中心的竞争格局，对于已有数据中心的景气度影响具有不确定性，资金层面目前仍然停留在概念炒作阶段。而数据中心节能减排、有线网络建设等环节的在东数西算受益方面确定性更强。

展望2022 年，政策助力稳增长，投资增速有望加快。2021 年我国实际GDP 增速为8.1%，2020-2021 年平均增速为5.1%，从趋势来看逐季转弱。2022 年，消费在疫情反复下疲软，出口基数较高或难维持较高增速，为实现经济增长5.5%-6%的预期，稳增长的落脚点在稳投资。2021年固定资产投资增速为4.9%，低于GDP 增速，主要由制造业投资拉动。从趋势上来看，全年投资增速均呈现逐渐放缓的趋势。

截至2021 年末，我国手机网民规模达到10.29 亿人，占整体网民比重为99.70%，较20 年末环比持平，而网民每周上网时长环比提升+8.78pct，用户规模基本见顶下用户时长将成为争夺关键。回顾2022 年春节，全网日活跃用户规模达到8.72 亿人，连续2年保持小幅增长，短视频、移动社交、手机游戏、在线视频合计用户时长占比达到71.8%，其中短视频时长占比进一步提升。

看好数字化转型需求持续走强，预计营收中值同比增长 11%。公司认为供应链风险仍然存在，预计 ISG 积压订单至少会在 23 财年上半年保持较高水平，PC 积压订单接近正常范围高位但预计一季度有所增加；公司认为其下游企业客户数字化转型需求将保持强劲，凭借其核心技术竞争优势以及客户开拓能力，业绩将继续稳步增长。公司对宏观经济形势较为乐观，预计23FQ1 营收在 245-257 亿美元，中值同比增长 11%；GAAP/non-GAAP 摊薄后 EPS 分别为 0.73-0.98/1.25-1.50 美元，中值同比增长均为 2%。此外，公司认为目前俄乌局势造成的营收风险敞口仍小，预计对公司业绩暂无影响。

NFT价值=影响力+实用性+稀缺性和供求关系+估值溢价+流动性溢价+享受价值。通过上述分析框架可以看到，目前链游游戏资产的优劣仍主要体现在创始团队或者拥有者的个人号召力上，现阶段GameFi 作为加密资产的一种尚未走出独立“行情”，其整体价值波动和加密资产的整体趋势息息相关。但长期看，区块链游戏自身的可拓展性和NFT 对于游戏资产所有权的重新定义，链游未来的实用价值有着足够的想象空间。

2021 年Q4 半导体晶圆代工龙头产线维持满载状态，供需失衡延续引发量价齐升，晶圆代工龙头受益业绩持续上行。晶圆代工厂投建的扩产产能预计于2022 年中后期陆续投产，2022 年前半期行业供需失衡预计仍将延续，带动晶圆代工业务均价及营收上行。根据Trendforce 统计数据显示，今年新增产能主要分布在先进制程3nm、5nm 及成熟制程28nm，1Xnm 产能及40/45nm-90nm 产能扩产有限或拉长供需紧张持续时间，为国内晶圆代工企业带来业绩增长。

半导体板块 1 月趋势下行，2 月走势逐渐企稳，2021 年半导体行业经历了缺货涨价驱动的景气上行期，大部分公司业绩呈现快速成长。