2022 年3 月1 日至2022 年4 月11 日，申万半导体指数涨跌幅为-21.82%，半导体板块与电子板块大幅走弱。各细分子板块方面，半导体设备跌幅略低于整体，数字芯片设计跌幅达到20.90%。从整体估值水平来看，申万半导体板块整体法估值PE 为44.06 倍，估值处于历史后10.50%分位；中位数法估值PE 为54.91 倍，估值处于历史后18.00%分位。

公司物联网板块引领公司商业模式升级，从模组延伸至终端整机。目前物联网业务已初具规模，21 年营收达12.72 亿元，20、21 年增速达83%。在全球的机器人、智能视觉、XR、手持终端等领域不断扩大产品出货，为客户提供从模组到整机的全场景智能产品和解决方案。边缘计算是数字化转型必要基础建设，公司作为终端开发商，通过提供智能视频监控、分析和数据存储能力，服务交通零售等场景。目前产品矩阵初具规模，已经完成对云、边、端侧的产品全部署。

本轮国防建设的大浪潮下，让许多优质的国防配套企业脱颖而出，但我们认为在关注财务数据、跟踪订单产能的同时，也应适当跳出景气度投资的框架，寻找一些在核心技术上有雄厚底蕴，致力于新技术、新材料、新产品的应用推广，有望从供给端推动迭代，在未来整个中国高端制造业的某一领域成为中流砥柱的优质企业。前沿技术产业化带来的高性能产品、生产效率提升乃至颠覆性的创新，是未来大国博弈的制高点。而军事工业的特殊性让其天然成为众多前沿技术第一轮产业化的阵地，美国就在其《国防战略》中提到，要“以高新技术应用实现军队建设质变，从而取得与对手之间的代际优势”。因此前沿技术领域投资虽然天然具备军工属性，但其未来的成长空间却决不局限于单一的军工领域。

年初以来半导体作为相对高估值品种，受市场避险情绪影响，一季度累计下跌22.63%，估值明显回落，截至2022年3月31日，半导体板块PE为49.36倍，相对全体A股的估值溢价率为238.02%，均创近三年新低，并处于近五年低分位水平。截至当前，半导体行业93家公司中已有68家公司披露2021年报或业绩快报，数量占比约70%，已披露的公司2021年营收和归母净利润同比增速分别达43.32%和171.74%，相对2021年前三季度增速分别提升3.81pct和53.44pct，实现持续高增长。

AI in the healthcare sector refers to the system of interconnected technologies that can operate independently without or with minimal human intervention. AI and machine learning (ML) solutions are transforming how services in the healthcare sector are delivered. AI is an emerging technology that has applications in the healthcare sector, from drug development to disease detection and patient care. Furthermore, AI has enormous and wide-reaching potential in healthcare, with everything from mobile education solutions to drug discovery falling under ML. In the healthcare industry, clinicians use AI-based solutions to assist decision-making support to diagnose and treat diseases.

消费电子估值处于低位，建议关注荣耀复苏、折叠屏渗透及VR/AR 产业链。 3 月消费电子板块下跌21.04%，跑输电子行业6.06pct，截至3 月末消费电 子整体PE（TTM）为26.47x，处于2016 年以来的5.3%分位。尽管当前国内 新冠疫情反复、手机出货数据承压，但是相较于市场对消费电子量价成长空 间一致性悲观的2018 年，我们认为以AIoT、智能车等为代表的“电子+”趋 势依然，3C 板块我们继续推荐近期新机催化频繁，2022 年具备业绩超预期 潜力，处于“量变引发质变”阶段的荣耀、折叠屏、VR/AR 产业链，相关公 司包括光弘科技、精研科技、歌尔股份、立讯精密、东山精密、闻泰科技。

电子板块：上周申万电子行业指数下跌3.10%。同期上证指数上涨2,19%，创业 板指上涨1.10%，板块弱于大盘。电子板块涨跌幅排名申银万国一级行业指数 第28 名。我们建议布局上游半导体设备及材料，下游模拟数字IC 芯片，分立 器件，传感器等领域，2021 年业绩相对确定增长的，未来两年所处赛道行业景 气度持续提升的行业龙头有 合盛硅业，中环股份，北方华创，中微半导体，紫 光国微，中芯国际，圣邦微，三安光电，兆易创新等等。

本报告期计算机行业表现差，计算机行业下跌3.87%，沪深300 指数上 涨0.24%，计算机行业指数跑输4.11pct，位于申万一级31 个行业中的 第29 位。

一季度光伏、风电、核电产业均保持稳健较快增长趋势，尤其光伏。受益产业增长的子 赛道包括薄膜电容器、并网变压器、光伏玻璃、导电银浆、单晶硅片等。升压并网变压器 受益于光伏并网需求迎来市场用量显著增长，薄膜电容同样在光伏逆变器增量需求中享 受行业红利，设备元器件产品价格整体呈现稳中趋降之势。辅材方面整体产品价格呈现 稳健增长趋势，光伏玻璃景气度甚至吸引消费电子巨头企业转型投资。辅材价格上行使 相关企业不仅能受益订单量增长，还可受益利润水平的稳步提升。电力电子赛道在前期 积累较大涨幅后出现一定程度的估值回调，而板块业绩稳健增长性相对稳固，且受疫情 和通胀影响相对较小，逐渐具备较高的配置性价比。