被动元件是电子行业基石，新应用领域支撑广阔需求。被动元件是指不影响信号基本特征，仅令信号通过而不加以更改的电路元件，是不可缺少的基础元件，被称为电子行业的基石。

台积电Q3 营收环比增速好于指引。台积电9 月营收环比下降5%，同比增长36%，同比增速有所下降；Q3 营收环比增长15%，同比增长48%。台积电指出，受益于苹果新机处理器拉货，公司连续两个月营收突破2000 亿新台币。此前，台积电预期Q3 营收为198~206 亿美元，环比增长9%~13%。从实际情况来看，Q3 营收环比增速好于公司指引。联电9 月增速稳健，但世界先进营收出现同比下降。

隔膜是电池四大主材之一，典型重资产行业。隔膜是锂电池的四大组成材料 之一，在锂电材料总成本占比4%左右。从行业属性来看，隔膜行业有三大特 征：1）重资产，锂电隔膜行业是典型的“重资产”行业，固定资产占比居于 四大材料之首，回本周期较长；2）工序流程多，良率较低、因此行业壁垒高， 头部企业拥有高毛利；3）竞争角度来看，基膜以量取胜，涂覆以工艺和专利 为核心，基膜同质性较强，规模效应明显，原料采购价格、单平成本随着规模 提升而降低，涂覆膜以工艺和专利为核心，目前头部隔膜企业恩捷股份、星源 材质均获得海外专利授权。

硬件方案强化使用沉浸感，多应用场景推进生态建设：9 月22 日与27 日，Pico 分别召开Pico 4 海外与国内发布会，公布海内外新品售价，国 内售价优于预期。（1）设备采用Pancake 光学方案，Pico 4 主机重量仅 为295g，电池、音响、手柄、体感追踪器等配件从视觉、听觉、触觉等 多个维度最大限度提高使用体验真实感、沉浸感。（2）推出专为高级用 户和开发人员设计的Pico 4 Pro，支持高精度眼球追踪、面部追踪。（3） 操作系统Pico OS 5.0 兼顾简洁美观与易用性，虚拟形象系统、IM 好友 系统、MRC 功能等功能加强用户与现实联系，实现虚拟与现实的深度 互动。（4）健身、游戏、视频、社交四大应用场景视听效果升级，以上 线爆款应用、联动明星网红、兼容其他硬件终端等方式，配合Pico 的自 研算法、自研平台。日益丰富的内容生态可提升用户粘性，塑造平台品 牌价值。

我们认为半导体设备受益于国内产线建设的持续仍订单饱满、成长动能充足；经历了前两年的送样验证、小批量出货后，半导体 材料公司将迎来中长期的快速成长阶段；IC设计方面，我们重点看好22年需求端“量增”逻辑明显或国产化替代空间/进程突出的标的，回 避“量增”逻辑不明显、但价格下跌风险可能较大的子领域，建议甄别、回避因受代工费调涨带来的成本上升而又无法在芯片成品端转移相 关压力的芯片设计公司；消费电子板块22年关注创新力引领的消费升级，叠加元宇宙热度的主题投资机会，聚焦两大主线：1）元宇宙主题 下的硬件投资机会；2）受益于电动智能汽车发展的车载镜头、激光雷达、汽车连接器、车载PCB等汽车电子细分板块。

9 月我国新能源汽车销售持续创同期历史新高。2022 年9 月，我国新能源汽车销售70.8 万辆，同比增长98.32%，环比8 月增长6.31%，9 月月度销量占比27.13%，销量及月度占比持续创同期新高，增长主要与各地政府稳增长政策出台、消费者认同度显著提升等有关。2022 年8 月，我国动力电池装机27.75GWh，同比增长120.96%，其中三元材料占比37.92%；宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三。

GitHub 技术社区自动驾驶研发热度持续繁荣，L3/L4 项目占比已达53%，激光雷达市场融资向成熟阶段聚焦；近期深圳落地国内首部智能网联汽车法规，测试示范区自动驾驶安全测试里程屡创新高，车厂L2+新发车型持续供给；载人试运营用户满意度进一步提升，智能汽车销量及渗透率保持向上发展，消费者意愿持续加强。在技术研发繁荣、关键政策落地、L2+车型持续供给以及消费意愿提升等背景下，国内高阶自动驾驶渗透率有望加速提升，建议关注自动驾驶技术领先的主机厂以及自动驾驶关键组件供应商经纬恒润及中科创达。

计算机行业贝塔属性较强，板块走势与估值波动高度一致。中国计算机软硬件产业与发达国家相比较为落后，整体产品化率偏低，大部分公司商业模式欠佳，叠加中国经济与政策周期的影响，板块业绩成长的持续性和可预测性相对较弱。回顾板块历史走势，计算机行业指数与板块TTM 估值走势高度一致，反映出在利润和PE 两个决定股价的因素中，估值对计算机板块走势的影响往往更大。

财联社10 月9 日电，环球银行金融电信协会（SWIFT）10 月5 日在官网公布了其央行数字货币（CBDC）用于跨境支付的试验结果。在针对不同技术和货币进行了为期8个月的试验之后，该机构公布制定了全球央行数字货币网络的相关规划，此次试验参与者包括多个国家央行及全球性商业银行等14 家机构，旨在研究央行数字货币如何在国际使用，甚至在需要时转换为法定货币。国际局势日益严峻，金融安全的重要性日益凸显。俄乌局势的日益紧张有望进一步助推CIPS 的发展。

多阶段因素决定VR 设备未来高增长仍可期：我们看好短中长期不同阶段的多重因素推动VR 设备保持快速增长趋势；短期来看，内容和硬件是拉动VR 设备高成长的两架马车，未来三年内泛娱乐领域的VR 硬件销量有望达3000 万量级，而从中长期维度来看，字节跳动与Meta 的生态布局模式类似，以互联网流量加速切入市场，内容拓展和硬件迭代共同推进，未来有望推动VR 产品出货量级的持续突破。