美国或将收紧对华半导体设备限制，我们预计或仍针对先进制程。此外，荷兰政府近期披露了半导体技术出口限制的部分细节，有望在二季度落地，ASML预计主要针对NXT:2000i 和后续的光刻设备，国内应用较多的NXT:1980Di系列有望正常出口，符合我们此前预期。建议关注成熟制程扩产持续、国产替代力度有望加大背景下的半导体设备/材料/零部件/制造环节。

重新组建科学技术部，强化对半导体行业支持。3 月10 日，十四届全国人大一次会议表决通过了关于国务院机构改革方案的决定，将重新组建科学技术部，并组建中央科技委员会。此次重组将化转部分具体管理职能、部分所属部门至其他国务院机构，加强科学技术部推动健全新型举国体制、优化科技创新全链条管理、促进科技成果转化、促进科技和经济社会发展相结合等职能。我们认为，当前我国半导体制造部分环节仍受制于海外，重组科学技术部并组建中央科技委员会有利于强化国家对半导体行业的支持力度，有望加速国内半导体设备和材料的自主可控步伐。

2023年1月，受宏观经济、消费电子需求疲弱等影响，传统LED景气度整体平淡，同时车用LED需求仍显景气，Mini LED贡献成长动力。23年1月厂商业绩同比、环比涨跌互现：中游封装厂亿光营收同比-24.44%，主要受消费电子市场景气度回落、库存去化承压和春节假期影响，公司保守看待23年营收表现；台表科营收同比-59.93%，主要受下游需求疲弱、春节假期和季节性影响，公司预计全年营收保持低个位数增长；富采营收同比-58.06%，主要受中国大陆疫情延余、消费电子需求疲弱以及蓝光LED与四元LED需求同步减弱等因素影响；Micro LED龙头镎创营收同比+41.83%，受益Micro LED下游需求扩张，取得逆势增长，未来增长态势有望延续，公司预计最快年内实现盈利；主营LED车灯照明的联嘉光电营收环比+57.57%，23年公司美国厂、中国台湾厂公司预计分别有3/2款新车量产，我们预计公司营收有望持续改善；主营LED车灯模块的丽清营收同比-10.68%，主要受春节假期和局部疫情影响，目前公司观音厂产能扩张，订单量不断提升，公司预计将持续提供营运动能。目前，虽有短期需求疲弱及出货节奏调整，但整体看，上游原材料供给压力缓解，全球经济长期复苏趋势不改，料将促进各公司业绩回暖，往后有望长期受益于Mini/Micro LED领域带来的发展机会，我们看好后续Mini LED实现规模商用带来的增长契机。

5G 赋予智能制造“无线”可能，国产替代成为主旋律，芯片作为智能制造上游核心环节，自主可控迫在眉睫。5G 将有效解决智能制造中工业互联网网络层连接问题，加速新型工业化进程。面对国内外动荡的局势以及国际贸易摩擦，重要产业链的断供短期内会影响到企业的正常生产经营，同时限制企业的自主创新发展，长期来看，不利于国家工业强国战略的推行，在工业4.0 时代，我们要实现工业强国，就必须在芯片等卡脖子的关键工序实现真正的自主可控。

苹果首次搭载潜望式镜头，有望引领行业风向标：智能手机摄像清晰度要求日益提升，潜望式镜头通过微棱镜实现横向光学变焦，同时满足高变焦与轻薄化，是行业重要发展方向，并由外变焦方案逐步发展为内变焦方案，未来可向双棱镜+双潜望模式发展。2023 年下半年即将发布的iPhone 15 系列将首次采用潜望式长焦镜头，带动摄像头模组缩小、减薄技术发展，有望凭借核心技术及供应链改革重燃潜望式镜头热度。

除行业自身供需影响外，美元利率对于半导体行业景气度和股价拐点都有极强的影响，在宏观波动较大的情况下尤为明显。目前可以看到虽然半导体行业依然处在衰退中，但市场预期已经提前行业基本面，来到复苏阶段。从年初至今费城半导体指数或申万半导体指数已经出现一定的涨幅，我们认为影响行业预期的核心因素在于美联储的 “鸽”或“鹰”,Higher&Longer 还是Lower&Shorter 将直接影响半导体行业基本面和市场走势。

最新版Windows 11 加入人工智能体验，从“开始”菜单开启PC 端AI 应用的序幕。2023 年3 月7 日，微软发布Windows 11 重要更新，相关更新 将重塑和提升人们通过 PC 完成各项事务的使用体验。人工智能驱动的“开始” 菜单，有望成为PC 端AI 应用的起始。此次Windows 11 的人工智能更新开始 于“开始”菜单，从第一入口带来由AI 驱动的推荐内容。通过Azure Active Directory (AAD) 实现会议准备、快速访问正在协作处理的文件、快捷搜索本地 及云端文件等核心功能。

C3.AI 标杆性事件对AI 应用侧快速落地的重大意义。截至2023 年3 月4 日，AI 概念股C3.AI 涨幅为33.65%，使得2023 年迄今累计涨幅超过154%。 而C3.AI 的讯速涨幅引发市场对于中科创达的思考，深度复盘下，C3 从C3.IOT 升华为C3.AI，是通过低代码平台构建一站式部署AI 应用的能力；而C3.AI 在1 月31 日官宣通过ChatGPT 和GPT-3 等最先进的模型形成的全新C3 生成AI 产 品套件，并计划于3 月全面发布的布局，带来AI 边缘计算公司新一轮的伟大机 遇。

自ChatGPT推出以来，国内学术界和科技企业相继宣布或将推出类似机器人对话模型，有望推动大模型发展。2月7日，百度官宣 “文心一言”。2 月20 日，复旦大学发布了类ChatGPT 模型“MOSS”，并面向大众公开邀请内测，国产大模型有望迎来爆发式增长。技术发展有望促进生产效率提升，并进一步创造新的消费和需求，有利于文娱内容和互联网行业。在AIGC和ChatGPT方面，我们 建议持续关注技术发展和应用情况，把握技术催化和商业化落地带来的投资机会：1）具备AIGC和ChatGPT的技术探索和应用的公司：百 度集团-SW、商汤-W、万兴科技、拓尔思等；2）具有海量内容素材且具有AIGC探索布局的，图片/文字/音乐/视频内容及平台公司腾讯控 股，阅文集团、美图公司、昆仑万维、汤姆猫、神州泰岳、视觉中国、中文在线、汉仪股份、天娱数科、风语筑等。

智能手机出货疲软，折叠屏手机逆市突围。自2016 年之后，全球智能手 机出货量开始持续下探，当前全球经济下行压力持续加大，下游消费需求 疲软，叠加手机创新边际减弱且产品同质化严重，智能手机行业步入存量 替换阶段，2022 年全球智能手机出货量同比下降11.3%至12.1 亿台。在 此背景下，折叠屏手机实现逆市增长，成为整个低迷消费电子行业的细分 增量市场，2022 年全球折叠屏手机出货量同比增加64%至1490 万台，预 计2023 年将同比增加52%至2270 万台。