依附我国汽车电动化及智能化快速发展，国内车规MCU企业持续受益，这是MCU最大的市场增量来源。

消费电子目前景气底部明确，需求端看好2023~24 年“L”型回暖，供给端库存正逐步去化，且部分公司22Q4 计提减值释放风险，供需两侧有望共振推动行业拐点向上，看好复苏预期下的行业性投资机会，建议布局整条产业链。

随着五大厂商的专利网因专利过期逐步松解，加之我国MiniLED 等技术产业并跑，我国LED 显示行业向中高端跃升的机遇临近。目前我国LED 显示产业产能已占到全球的80%以上，与此同时，海外知识产权纠纷也呈现高发频发态势。继2018 年337调查之后，2020 年我国多家LED 显示行业头部企业在美国法院再陷诉讼纠缠。调研发现，我国LED 显示行业自身知识产权漏洞风险日益加大。如何化危为机推进LED 显示行业高质量发展，亟需分析短板、研判风险、探索路径。

在5G 商用一年多的时间里，我国5G 网络建设、5G 应用创新、5G 产业生态等方面都取得了骄人成绩。目前，我国已开通5G 基站超过69 万个，提前完成2020年5G 基站建设目标。在“以建促用”的发展理念下，我国高效的5G 建设节奏带动着5G 应用的渗透和普及。个人消费领域，目前我国5G 终端连接数超过1.8 亿，5G套餐用户超过2 亿，5G 手机出货量累计超过1.38 亿部。行业应用领域，诸如5G+智能制造、5G+ 智能交通、5G+ 智慧医疗等一系列新应用、新模式、新业态，助力我国经济社会高质量发展。在国家和地方政策的大力支持下、在5G 产业链上下游的共同努力下、在垂直行业用户的协同创新下，我国5G 应用发展已进入加速导入的新阶段。基于此，我们推出《5G 融合应用发展研究》专刊，深入梳理国际上5G 融合应用发展的情况，总结我国5G 融合应用发展的总体进展，剖析我国5G 融合应用发展典型案例，并对融合应用的发展提出建议，以此助推我国5G 产业发展。

5G 作为数字化转型的新型信息基础设施，已成为驱动行业数据流动和系统变革的关键性支撑技术，正加速重构行业数字化转型新生态。“十四五”时期是我国5G 实现高质量创新发展的重要阶段，也是5G 行业应用实现规模化推广的关键期。2021 年7 月，《5G 应用“扬帆”行动计划（2021-2023 年）》（以下简称“扬帆”计划）正式发布，为我国5G 应用发展制定了首份“KPI”。如今，距离“扬帆”计划发布已近一载，我国5G 应用发展还面临C 端用户使用感受有待提升，B 端刚需价值尚未显现，5G 投入产出比不理想等三大挑战。赛迪顾问数字经济研究中心建议，适度超前布局，以建促用，降低5G 网络建设成本，加速实现5G 软硬件通用化，挖掘5G 时代新商业模式。

美联储加息放缓，国内疫情防控政策改变，通用自动化行业有望复苏。2022年受俄乌冲突、美联储加息以及国内疫情反复的影响，我国通用自动化行业经历较长时间下行周期，距上一轮高点（2021.03）已过近2年，而通用自动化行业的周期约为3-4年，2023年通用自动化有望迎来下一轮增长。随疫情防控政策改变，制造业有望伴随整体经济迎来复苏，制造业投资信心有望增强，推进通用自动化复苏。

效率、稳定性为商业化核心因素，正处于快速改善阶段。效率方面，钙钛矿（小面积）实验室效率提升迅速，已经远超晶硅电池极限效率；大面积钙钛矿生产线转化效率亦有望持续提升，协鑫光电规划自身组件效率于2023 年达18%；于2024 年达20%；于2025 年达22%。稳定性方面，当前国内外的研究中，最大光功率输出点MPP 处的长期运行稳定性已经长达几千个小时；纤纳光电α组件已顺利通过IEC61215、IEC61730 稳定性全体系认证，可在双85 测试下工作1000小时。

水听器是被动声呐系统的核心部件，光纤传感技术助力实现性能突破声呐是水底探测领域的重要装备，而水听器则是帮助被动声呐捕捉海洋之音的“耳朵”。其属于高精尖产品，约占声呐系统成本的15%-20%。完整的水听器系统由湿端传感器探头和干端调解设备组成，二者缺一不可。水听器最早在军用领域被广泛使用，二战结束后相关技术逐渐成熟，下游应用也开始向民用领域拓展。历经多年发展，使用光纤传感技术的水听器凭借噪声低、动态范围大、抗干扰能力强、传输与组阵能力强、系统可靠性高、施工难度小等优点逐步取代传统压电陶瓷水听器，成为未来主流发展方向。

海外模拟芯片龙头景气度指引消费电子市场短期承压，汽车市场仍将保持强势；海外模拟芯片龙头22Q4业绩同环比增速承压，主要受到消费、工控、通讯等市场较弱影响；TI、ADI、意法半导体、恩智浦均预计23年Q1和全年汽车业务仍将快速增长。虽然A股多数模拟公司22年业绩承压，但23年盈利增速拐点+情绪周期向上，复苏主线值得关注；发布业绩预告的公司共13家，其中仅3家（杰华特、雅创电子、敏芯股份）22年归母净利润同比实现增长。下游消费电子需求景气度指引边际回暖+库存周期见顶，23年H1行业或将迎盈利增速拐点；情绪周期触底，23年行业有望迎业绩+估值双重修复的戴维斯双击。

2022 年业绩预告陆续披露，受宏观环境负面影响，板块基本面触底。已公布预告的90 家公司中，有52 家公司预告亏损，其中大部分为受新冠疫情影响较大的电影、营销标的，其中细分龙头公司万达电影、蓝色光标亏损额度均超过10 亿元。盈利的38 家公司中，有19 家公司预增。游戏板块业绩稳健，产品端取得突破的完美世界、恺英网络、冰川网络、掌趣科技等标的净利润大幅预增。2022 年低迷的广告市场对板块龙头公司业绩产生较大拖累，分众传媒、芒果传媒业绩均出现显著下滑。ChatGPT 热度持续发酵，内容产业对AIGC 应用的趋势继续加强。AIGC 应用的普及将提升行业内容产出效率，提高内容版权价值，有望加速元宇宙应用内容生产，相关标的：视觉中国、昆仑万维、阅文集团、中文在线。