原油方面，伴随中国经济复苏，23年出行意愿提振叠加经济复苏有望加快中国原油进口量提升。预计23年原油油轮需求同比增长6.7%。目前淡季运价维持在5万美元/天左右，下半年旺季到来，我们预计即期运价有望创新高。OPEC+减产对油价影响将大于贸易量影响，经测算原油海运量受影响较小。

宏观弱复苏，航空公商务出行成为亮点。年后伴随各宏观数据发布，总体弱复苏趋势逐步确认。当前总体航班俩恢复至19 年90%以上，国内航班量超过19 年，需求结构性数据来看，公商务出行在年后提前快速提升，拉动航空出行明显恢复，因私客流部分热门旅游城市一季度表现突出。

美联储5 月有可能保持加息政策，俄罗斯国内炼厂季节性维修导致4 月出口环比增长30 万吨，国际油价承压回落。4 月19 日，纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储有可能进一步收紧货币政策，使通胀降至2%的长期目标；2023 年美国通胀率将放缓至3.25%，并在未来两年内达到2%的目标。同时，俄罗斯炼厂的季节性维修令俄罗斯国内市场石油需求减少，俄罗斯4 月石油出口量将超过1000 万吨，高出3 月30 万吨，同样使国际油价承压。截至4 月21 日，布伦特原油价格为81.66 美元/桶，环比上周下跌5.39%；WTI 原油价格为77.87 美元/桶，环比下跌5.63%。

2023 年3 月快递业务量完成104.8 亿件，同比增长22.7%；单票价格为9.28 元/件，同比下降3.2%，环比回升0.2%。根据国家邮政局数据，2023 年第一季度快递业务量累计完成268.9 亿件，同比增长11.0%，业务收入累计完成2589.6 亿元，同比增长8.2%。根据国家交通部周度快递数据推算，4 月截止16 日，快递行业揽收快递56 亿件，环比下降3.7%，同比增长46%。月17 日，交通运输部印发
《2023 年推动交通运输新业态平台企业降低过高抽成工作方案》。

2023年航空和机场市场回暖趋势确立，且航空市场供需有望进一步改善。此外，俄乌冲突后，中国航司较欧美航司在国际市场更有成本优势，随着国际出行需求修复，三大航有望加速释放利润弹性。铁路公司主要有由央企控股，分红稳定且股息率较高，在“中特估”主题概念下，有望向上重塑估值体系。全球贸易格局的改变、环保新规的制约、以及船厂短期产能不足均推动油运行业供需结构改善，未来三年行业有望持续保持景气度；集运运价大幅回落，新兴市场出口量大幅增长，运价底部有望形成支撑。

高增长主要得益于去年疫情低基数，年化增速偏低，但结合价格因素后符合预期：3 月快递行业业务量增长较大，主要还是得益于去年疫情导致的低基数影响。如果考虑2 年的维度，23 年3 月较21 年3 月业务量增长约19%，年化约9%的增长，处于合理偏低范围。但如果结合价格因素，我们认为目前的增长是比较符合预期的，因为21年3 月正是快递价格战最为激烈的时间段，当时部分企业为扩大市场份额采取“以价换量”的经营策略。而目前行业单票价格较2 年前有明显提升，结合年化9%左右的增长，反而说明这两年行业的发展有着较高的质量。目前行业竞争从成本导向逐渐转向服务导向，因此除了关注量与价之外，量价之间的联动关系也需要更加重视。

中国企业加速出海，寻找第二增长曲线。我国经济在过去几十年中取得了长足发展，2022 年为全球贡献接近 20%的 GDP 增长，伴随经济地位的提升，产业结构不断优化，资本和技术密集型产业在出口总额中占比提升，但仍存在要素成本上升、产能过剩等问题，制造业从全球产业价值链低端向上突破的需求增强。伴随我国经济增长及产业结构变革，国内市场竞争日趋激烈，中国企业在“一带一路”倡议引导下加速出海，寻找第二增长曲线，非洲、东盟等新兴蓝海市场成为出海重要目的地。2022 年我国对“一带一路”沿线国家非金融类直接投资为 209.7 亿美元，同比增长 3.3%，占同期总额的17.9%，其中对东盟、非洲出口金额同比增速分别为 18.1%、11.2%，长期来看新兴市场在我国对外贸易中的地位将会愈发重要。

1）长荣、阳明宣布5 月1 日起远东-北美航线GRI 上调1000 美元/FEU，达飞5 月1 日起开始征收亚洲至北欧的超重及危险品附加费。2）美西码头劳工谈判取得重大进展，双方就某些关键问题达成初步协议，谈判正在持续进行。3）欧洲议会投票通过对欧盟碳市场的全面改革，从2024 年开始将航运业纳入其排放交易系统，实行分阶段过渡期，到2026 年将实现对100％的排放核算。