国家邮政局公布了快递行业最新的3月数据。3月份，全国快递服务企业业务量完成88.2亿件，同比增长47.4%；业务收入完成854.4 亿元，同比增长27.7%。上市公司公布了3 月经营数据。3 月份，顺丰控股业务量同比增长29.1%，单价同比下降12%；韵达股份业务量同比增长55%，单价同比下降13%；圆通速递业务量同比增长59%，单价同比下降11%；申通快递业务量同比增长62%，单价同比下降28%。

快递行业公布3 月数据：3 月业务量增长47.4%，单票收入同比下降13.3%。1）业务量：3 月同比增47.4%，一季度同比增75%。3 月完成88.2 亿件，同比增长47.4%，其中同城、异地、国际件增速分别为9.6%、55.1%、54.6%。Q1 累计完成219.3 亿件，同比增长75%。其中，同城、异地、国际件增速分别为26.0%、86%、67%。2）行业收入：3 月收入854.4 亿元，同比增长27.7%。Q1 累计收入2237.7 亿元，同比增长45.9%。3）单票收入：3 月为9.69 元，同比下降13.3%，环比下降13.2%，行业单月单票收入连续13 个月同比下降。一季度均值10.2 元，同比下降16.7%。

电商需求复合预期。2020年3月快递行业完成快递业务量88.2 亿件（+47.4%），同比增速复合预期。2021 年3 月国内社零总额同比增长34.2%，增速环比上升0.4pp。3 月电商渗透率回升至24.4%（同比上升3.7pp），实物商品网上零售额3 月增速+18.5%。

投资策略：整体来看，一方面线上消费潜力不断释放，下沉市场持续为行业提供增量，我们认为快递行业规模有望稳定高增长；另一方面，快递行业产能出清，行业加速整合，优势企业具备长期投资价值，选股建议关注两条主线，一是业务量市场份额持续领先、规模效应显著、拥有成本优势的加盟制快递龙头；二是主打中高端市场，单票收入高，产品结构完善、服务质量突出的直营龙头服务商。建议关注：顺丰控股、韵达股份。

3 月快递业务量完成88.2 亿件，同比上升47.4%，其中同城、异地、国际件业务量分别同增9.6%、55.1%和54.6%，单件收入分别同增-9.6%、-20.2%和-9.6%；行业CR8 为80.5，环比上升0.6%。

2021 年一季度全国快递单量同比增长75.02%至219.31 亿件，较2019 年增长80.55%，2 年复合增长34.37%；收入同比增长45.87%至2237.70 亿元。整体上市场份额仍呈现向龙头集中趋势。此外，根据运联智库，4 月起顺丰、中通及京东物流推动时效升级，未来服务品质区隔显著化或有望加速催化落后产能出清、行业格局改善。

近两周，沪深下跌2.9%，HSCEI 指数下跌1.7%，A 股交运指数下跌2.2%，跑赢沪深大盘0.7ppt，在各行业中排名第19/29。航运板块上涨3.8%，公路板块上涨3.4%，航空板块上涨1.7%，港口板块下跌0.6%，铁路板块下跌0.8%，机场板块下跌3.5%，物流板块下跌11.3%。

我们看好快递行业增长前景，未来五年件量或将翻倍（今年有望跨过千亿件门槛），但快递格局上变换成“五加二”，不确定性有所增加，期待今年能够破局。经过2020 年的竞争，头部公司在业务量、资本开支、盈利能力及现金流等方面分化更明显，我们建议优选龙头，看好具有龙头优势的中通（同建共享文化和成本、资金优势）。当前股价对应的2021 年市盈率：中通35.4 倍、韵达18.5 倍。