7 月份，中央环保督察工作全面启动，煤炭产量继续缩减，当月，全国原煤产量完成 27001 万吨，同比下降 13.10%。国内陆续出现高温天气，沿海多个省份发布高温橙色预警，全国民用用电大幅增加，电厂耗煤大幅提升，煤炭销量环比提高。由于供给的持续收缩，以及煤炭需求的改善，动力煤价格得到支撑，煤价继续上涨。

先进产能可能释放，但不改煤价上涨趋势。如果继续严格限产，我们预测行业将存在近1 亿吨的缺口。目前约有76 家重点企业申请先进产能的复产，先进产能需要达到100%机械化率、年产240万吨以上、全员工效率不低于2000 吨/年等指标要求。在年底旺季来临之前，释放先进产能缓解供需紧张态势是一个较好的选择。

276 个工作日限产的去产量措施是今年煤炭行业的最大热点，直接导致了煤价大幅反弹。我们认为价格回升使得煤企盈利逐步回归，为去产能提供稳定的社会及经济条件。但是如果煤价上涨过快将会影响到限产措施的可持续性，所以相关部门可能将通过政策微调，来矫正由产量过度下滑而引发的煤价过度上涨。煤价稳定在合理范围区间有利于去产能任务的完成及行业市场机制的重建。个股上，我们推荐神华A/H，兖州煤业A/H，首钢资源，建议关注西山煤电。

2016 年上半年钢铁行业演绎出一番大涨大跌的振荡行情，同时也终结了长达五年的单边下跌走势。行情大起大落之下，钢企经营业绩究竟有何变化，是日薄西山前的回光返照，还是东山再起后的焕然一新？本篇报告以我们跟踪的36 家上市钢企为统计口径，系统性分析上半年钢铁行业上市公司整体经营状况。

2015年11月以来，供给侧结构性改革已从一个抽象的概念具体化为2016年的“五大任务”，即去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板；我们在《供给侧结构性改革系列报告之五：为什么去产能：发展引擎由传统转向新兴，钢材需求或已见顶，去产能势在必行》中已经总结到：政府推进供给侧结构性改革表现出“壮士断腕”的决心，供给侧结构性改革配套托底政策已陆续出台，结构性改革将进入实质性落地阶段。历史上的每一次改革均会涉及到多方问题的协调和解决，供给侧结构性改革亦如是，人员安置便是本次改革中需要重点关注和解决的问题之一。

2016年8月中采钢铁行业PMI较上月微幅回落0.1个百分点至50.1%，行业景气度不减。从分项指数来看，生产指数、新订单指数延续回升态势，位于扩张区间。新出口订单指数升幅明显，连续五个月保持在50%的临界点上方。产成品库存指数和原材料库存指数双双降至荣枯线下方。其中：生产指数、新订单、新出口订单指数分别较上月上升0.4个百分点、1.6个百分点和1.3个百分点；产成品库存指数、原材料库存指数分别较上月回落2.7个百分点和2.2个百分点。当前钢铁行业淡季不淡，库存消化速度明显加快，行业供需形势有所改善。

2016年3月28日，东北特殊钢集团发生首单债券违约，“15东特钢CP001”不能按期足额偿付本息，构成实质性违约；而后“13东特钢MTN2”、“15东特钢CP002”等之后接连构成实质性违约。截至目前，钢铁行业已爆发以东北特钢、中钢集团、渤钢集团为违约主体的若干起信用风险事件，随着更多低资质债券到期，可能还会出现更多债务违约。如果说债务违约只是表面症状，那么隐藏于背后的、蔓延整个行业的债务风险更加令人忧虑。

今日，煤炭行业指数下跌 0.32%，跑输万得全 A 指数 0.36 个百分点。从个股来看，涨幅前五包括云维股份 （2.11%）、大有能源 （ 0.69%）、美锦能源 （ 0.65%）、上海能源（ 0.59%）和山煤国际（ 0.58%）；涨幅后五的包括大同煤业（ -2.52%）、宝泰隆（ -1.34%）、 陕西煤业（ -0.88%）、 盘江股份（ -0.82%） 和西山煤电(-0.82%）。

并购不仅可以提高煤炭企业的市场竞争力，而且给企业带来了更多的发展机遇。但是在这一进程中也不可避免地会给企业带来一定的财务风险，因此，如何在正视煤炭企业并购中所存在的财务风险的基础上，探讨防范财务风险的相关措施，具有积极的现实意义。    

通过产业调整，在煤炭“ 稳” ，化工“ 优” ，战略新兴产业“ 进” ，金融资本产业“ 兴” 的大格局下，坚决从不具备竞争优势的产品中“ 退” 。