2015年11月以来，供给侧结构性改革已从一个抽象的概念具体化为2016年的“五大任务”，即去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板；我们在《供给侧结构性改革系列报告之五：为什么去产能：发展引擎由传统转向新兴，钢材需求或已见顶，去产能势在必行》中已经总结到：政府推进供给侧结构性改革表现出“壮士断腕”的决心，供给侧结构性改革配套托底政策已陆续出台，结构性改革将进入实质性落地阶段。历史上的每一次改革均会涉及到多方问题的协调和解决，供给侧结构性改革亦如是，人员安置便是本次改革中需要重点关注和解决的问题之一。

供给侧结构性改革持续提速，人力资源改革成重中之重.... 4

一、人员安置的必要性：规模庞大、效率低下，人力资源压缩空间大... 7

（一）规模庞大：从业人数随产能扩张逐年增加、上市国有普钢企业员工占比高达96.63% .. 7

（二）效率低下：整体人均产出低于主要发达国家，劳动生产率严重分化... 9

二、人员安置量及资金：产能缩减1-1.5 亿吨、效率提高10%，安置人数或达60.45-74.19万人、安置费用或达462.44-567.55 亿元... 13

（一）人数估算：考虑产能缩减1-1.5 亿吨、效率提升10%，需安置员工或达到

60.45-74.19 万人... 13

（二）费用估算：考虑工资水平与工龄，产能缩减1-1.5 亿吨、效率提升10%，极端情况下所需要的安置费用达462.44-567.55 亿元.. 16

三、人员安置压力较大的主体：人员规模大、效率低下、员工技术与学历结构偏低、产能出清与环保压力大的钢企.. 19

（一）总量和效率：人员规模大、效率低下的钢企人员安置压力越大.. 19

（二）技术与学历结构：非技术人员占比高、高中及以下学历员工占比高的钢企人员安置压力更大... 20

（三）区域去产能、环保压力和消化就业能力：产能出清压力越大、环保压力越大，区域经济增长动力不足的区域钢企人员安置压力更大.... 23

四、如何安置人员：政府领导、企业响应，第三产业分流或成为人员安置的有效措施.. 24

（一）历史回顾：再就业工程保障下岗职工的生活所需，但并未从本质上扭转员工安置难的问题... 24

（二）供给侧结构性改革下的人员安置：企业为主体、资金与政策双管齐下... 26

（三）它山之石：政府与企业齐助力，第三产业有效分流产能出清过程所释放的人力资源.. 31

五、投资建议：去产能将加速推进，坚定看好钢铁行业投资机会.. 34

（一）兼并重组进程将提速，建议关注区域性龙头和细分品种龙头企业.... 34

（二）供给端收缩将显著改善行业盈利，重点关注业绩向上弹性大的钢企.... 34

（三）供给侧改革的本质在于“提质”，重视转型升级过程中的投资机会... 36

（四）重点公司盈利预测.. 36

六、风险提示.. 37