16 年 23 家上市煤企全年实现归属净利润 287.77 亿元，同比上升 1175.58%；剔除中国神华后 22 家公司实现归属净利润 60.65 亿元，同比扭亏 199.53 亿元；1 季度 23 家上市煤企实现归属净利润 222.58 亿元，环比上升 131.52%，剔除中国神华后 22 家公司归属净利润合计 100.23 亿元，同比扭亏 104.34 亿元，环比上升 138.09%。

16 年随着煤炭行业供给侧改革持续推进，行业盈利大幅改善。我们覆盖的32 家公司中，盈利 25 家，亏损 7 家(主要是由于计提了较大的资产减值损失或受其他业务拖累)，行业整体亏损面已降至 22%（15 年亏损面为 13 家或 43%）。

截至4月24日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤下降12元至648元，跌幅扩大,3月21日以来累计下跌38元或5.5%，未来下跌仍会继续。秦皇岛库存仍增加2%至521万吨，仍在缓慢回升中，主要是调出量减少7.8%。锚地船舶数量42艘，环比减少8%。沿海煤炭货运指数下跌8.7%，跌幅进一步扩大，3月底以来累计下跌22%。六大沿海电厂煤炭库存继续回升5%至1,093万吨，库存天数18天比上周增长2天，日耗量持平65万吨，环比增0.5%，同比增加15%。日耗煤年同比涨幅由1季度的平均20%下降至4月的15%，显示了需求增速的逐步回落。

本周六大电厂平均日耗64.75万吨，环比上升0.35万吨，周五库存1043.13万吨，环比上升6.59%，北方三港日均吞吐量66.4万吨，环比下降7.69万吨，三港日均调入量环比下降1.47万吨至73.5万吨，三港库存合计949万吨，环比上升5.56%，港口煤价下跌15元。三月中旬以后一方面坑口持续复产，另一方面在高位煤价以及逐步接近淡季的预期下采购整体一般，供需从前期缺口转为小幅过剩，但在电厂小幅补库的情况下煤价下行速率也偏慢。

钢材价格下跌、焦炭价格上涨。4 月21 日，上海20mm 螺纹钢含税价3280 元/吨，周跌70 元/吨。4 月21 日，唐山二级冶金焦价格为1900 元/吨，周涨50 元/吨；3 月2 日平顶山二级焦炭价格为1915 元/吨，周持平。4 月21 日，上海42.5 标号水泥价格为391 元/吨，周涨22 元/吨。

过去两个多月的中国和美国的原油进口量的大变化相信各位投资者都不陌生。目前来看，自OPEC 达成减产框架性协议开始，亚洲（尤其是中国）的原油进口量出现增长，而同期的美国原油进口量则出现明显下滑。造成这种现象自然同OPEC 的减产脱不开干系，不过从实际的全球原油交易环境来看，造成这种现象最直接的原因则是价格因素。

国产矿以制作球团矿为主，进口矿主要用于烧结。从国内外矿替代效应来看，我们认为：在钢铁行业往盈利的、环保的、多元化健康的道路上发展的大背景下，球团矿作为一种性价比相对较高的原料叠加球团矿价格逐步下降，球团矿有望逐渐替代烧结矿；而国产矿在矿价高企的刺激下加大开工叠加国产矿供给对海外矿价格的抑制，未来国内外矿价差有望逐步减少，国产矿对海外矿的替代效应有望增强。

煤炭板块上周呈现震荡走低后低位盘整走势，煤炭指数全周收盘于 3015.55 点，下跌 4.94%，跑输沪深 300 指数 4.38 个百分点。上市公司当周整体下跌，除了露天煤业、美锦能源停牌之外，35 家上市公司中 31 家收跌，1 家收平，3 家收涨。*ST 黑化（600179）（4.09%）领涨煤炭板块，兖州煤业（600188）（0.43%）、郑州煤电（600121）（0.20%）收涨。

In the mining industry, one of the greatest challenges is to understand the exact location of the different minerals. An area of interest is mapped to gain the information. This is done by drilling exploratory holes in the ground in a specific pattern. The sample is collected from each drill hole and is qualitatively and quantitatively analyzed for traces of the desired minerals. A potential site can have large quantity of drill holes due to the large size of mines. Hence, many samples are generated, which are analyzed to determine the quality of the ore and the viability of digging. The outcome of such testing can confirm many investment decisions. As a result, accurate, repeatable, and quick analyses are required.

截至 4 月 18 日秦皇岛 5,500 大卡山西优混动力煤下降 9 元至 660 元，跌 幅扩大。秦皇岛库存仍增加 4%至 512 万吨。锚地船舶数量 44 艘，与上周 持平。沿海煤炭货运指数下跌 4.6%。六大沿海电厂煤炭库存回升 10%至 1,040 万吨，库存天数 16 天比上周增长一天，日耗量持平 66 万吨，同比 增加 10%。我们认为短期煤价仍有下降压力，一方面来自于市场化的淡季 来临，需求转弱。另一方面来自于行政干预：煤电企业业绩冰火两重天， 从预告 1 季度业绩的 10 家煤炭公司看，归属净利润平均 6 亿元。如此高 的盈利达到了黄金十年的平均值水平。而火电企业亏损或微利的不在少数， 1 季度秦皇岛 5,500 大卡动力煤环比只下降了 5%至 617 元，低于政府预 期。发改委正在研究降低煤价的办法，以平衡煤电利益，包括加快释放审 批先进产能，减量臵换产能，提高价格偏低（比现货价低 10%左右）的中 长协合同的履约率，行政干预降煤价等等。