截至 4 月 18 日秦皇岛 5,500 大卡山西优混动力煤下降 9 元至 660 元，跌 幅扩大。秦皇岛库存仍增加 4%至 512 万吨。锚地船舶数量 44 艘，与上周 持平。沿海煤炭货运指数下跌 4.6%。六大沿海电厂煤炭库存回升 10%至 1,040 万吨，库存天数 16 天比上周增长一天，日耗量持平 66 万吨，同比 增加 10%。我们认为短期煤价仍有下降压力，一方面来自于市场化的淡季 来临，需求转弱。另一方面来自于行政干预：煤电企业业绩冰火两重天， 从预告 1 季度业绩的 10 家煤炭公司看，归属净利润平均 6 亿元。如此高 的盈利达到了黄金十年的平均值水平。而火电企业亏损或微利的不在少数， 1 季度秦皇岛 5,500 大卡动力煤环比只下降了 5%至 617 元，低于政府预 期。发改委正在研究降低煤价的办法，以平衡煤电利益，包括加快释放审 批先进产能，减量臵换产能，提高价格偏低（比现货价低 10%左右）的中 长协合同的履约率，行政干预降煤价等等。

动力煤：港口煤价下跌5
无烟煤价格稳定12
焦煤涨，钢价跌13
估值和市场表现17