16 年 23 家上市煤企全年实现归属净利润 287.77 亿元，同比上升 1175.58%；剔除中国神华后 22 家公司实现归属净利润 60.65 亿元，同比扭亏 199.53 亿元；1 季度 23 家上市煤企实现归属净利润 222.58 亿元，环比上升 131.52%，剔除中国神华后 22 家公司归属净利润合计 100.23 亿元，同比扭亏 104.34 亿元，环比上升 138.09%。

16 年行业否极泰来，1 季度高景气延续.4

16 年产销量同比微降.6

16 年吨煤毛利同比提升3 成左右.7

16 年毛利同比增幅约2 成...8

1 季度毛利环比微升...8

1 季度毛利率同环比回升..9

16 年税金及附加占营收比重上升，1 季度环比下滑...9

16 年经营效率逐步提升，1 季度延续.10

16 年盈利能力提升，1 季度同环比大增.12

议价能力增强，回款能力提升.13

现金流状况好转，但债务压力仍在...13

2 季度行业景气延续，企业盈利依旧较好..14

2 季度产量增量有限.14

动力煤：供需先松后紧，煤价高位震荡.14

炼焦煤：供需整体平稳，煤价维持高位.16

投资建议：看好板块估值提升行情...17