5 月 19 日，大同弱粘煤坑口含税价 425 元，较上周下降 25 元。内蒙古乌海动力煤价 380 元，较上周下降 15 元。山东兖州动力块煤价格较上周下降 25 元。国际动力煤价较上周上涨：5 月 19 日欧洲 ARA 港动力煤现货价、理查德RB 动力煤现货、纽卡斯尔动力煤现货价较上周均有小幅度上涨。

进入 5 月，受到政策支持影响，一些符合安全生产条件的煤矿将加快复工复产，煤炭供给将继续增加。随着国家加快释放煤炭优质产能，市场观望情绪将进一步加重，下游用户持币观望，贸易商失去采购积极性，纷纷抛售存煤，煤炭价格将继续回落。

根据统计数据，我国火电消费弹性系数历史均值在 0.98 左右，2011 年火电消费弹性系数达到历史峰值 1.55，此后，火电消费弹性系数基本呈快速下滑趋势，2012 年、2014 年、2015 年的火电消费弹性系数分别为-0.09、 0.06、-0.08，远低于历史平均水平，火电消费弹性基本丧失。

上周煤炭供需格局继续偏向宽松，煤炭价格进一步下跌。煤炭生产方面，目前上游煤矿开工率较高，部分煤企产能置换后产量得到释放，市场供给不断增加，4 月份，全国原煤产量 2.9 亿吨，同比增长 9.9%。下游需求方面，4 月火电增速环比回落 2.0 个百分点，电厂库存持续修复，随着电力企业煤炭库存状况好转，电厂采购节奏放缓，压价明显。

尽管煤价仍在下跌，但我们认为近期基本面有所好转：体现在港口煤价跌幅明显趋缓，短期风险得以释放。旺季来临前叠加进口煤收紧预期，煤价预期和市场情绪有望边际向好。前期众多优质股跌幅超过 30%，板块 17 年市盈率 14 倍，比较便宜，具有一定安全边际。关注基本面边际好转的阶段性行情。我们仍然首推陕西煤业，其有优秀的业绩和盈利能力、较好的内生性增长潜力、铁路瓶颈改善后其煤价的提升能力，母公司对其较强的支持力度，5%左右的股息率值得期待。

石油输出国组织 OPEC 将于两周后，也就是 5 月 25 日开会决定是否延长减产协议，我们认为OPEC 延长减产协议的可能性很高，主要是因为 OPEC 的扛把子沙特实际上已经被逼入墙角，在过去 5 个月的减产协议生效期内，沙特的财政收入经历了减产初期高于减产参照月（2016年 10 月）到当前的低于减产参照月的过程。一旦 OPEC 放弃减产，甚至减弱减产意愿，油价将不可避免地经历恐慌性大跌，跌破 40 美金/桶甚至更低的可能性都将会极大地升高。

动力煤1709 报510.4 元/吨，跌3.2 元/吨或0.6%。螺纹钢1709报3069.0 元/吨，涨30.0 元/吨或1.0%。焦炭1709 报1515.5 元/吨，涨29.0元/吨或1.3%。焦煤1709 报1005.5 元/吨，跌32.0 元/吨或3.1%。。

煤炭板块上周呈现震荡走低走势，煤炭指数全周收盘于2807.65 点，下跌2.60%，跑输沪深300 指数2.68 个百分点。上市公司当周整体下跌，除了露天煤业、美锦能源停牌之外，35 家上市公司中仅有4 家收涨。

供给侧改革进入新阶段，产能结构将继续优化。2017 年供给侧改革进入新阶段，去产能目标虽然有所下降，但根据今年的煤炭去产能方案，去产能对象有望“脱虚向实”。

虽然三大机构对于 OPEC 第一季度实际产量的估算有所差异，但第一季度OPEC 实现减产目标已成共识。OPEC 将于今年 5 月 25 日再次召开会议，讨论是否将 6 月 30 日即将到期的减产协议进一步延长。值得注意的是，即使 OPEC 决定将 3,250 万桶/天的产量目标执行期延长至年底，今年 OPEC 同比减产幅度可能仅为 20-30 万桶/天。而非 OPEC 国家石油产量可能增长 49~61 万桶/天，其中绝大部分来自美国。