根据美国能源信息署 EIA 的最新数据，在周数据截止日 2017 年 4 月 28 日的 EIA 报告中，美国原油产量再次大幅增长，达到了 929.3 万桶/日，逼近 930 万桶/日，更是较 2016 年 10 月份的低点 845 万桶/日增长了 84 万桶/日。考虑到 2016 年 10 月份对全球油气市场是最关键的月份（因为 OPEC 减产协议的参照月份就是该月），而都以 2016 年 10 月份为产量基准的话，美国页岩油的产量增量已经覆盖了超过 70%的 OPEC 减产减量。

动力煤淡季特征持续显现，符合之前判断。一方面，由于需求阶段性回落造成的降价预期，博弈话语权传递到下游。另一方面，政策因素引导供给面由紧变松。供需矛盾持续缓解。

产地动力煤价出现普降，京唐港焦煤价格出现50~80 元的降幅。上周秦港5500 大卡动力煤价为613 元/吨（环比-16 元），陕北以及晋北等动力煤主要产地价格也下降10 元。

3月由于国家大力推动中长期合同的稳定执行，同时安全生产检查力度居高不下，部分中小煤矿复工复产进度虽有所增加，但仍低于预期。3月当月，全国原煤产量完成29976万吨，同比增加2.03%。需求方面，火电及粗钢产量继续上涨，刺激煤炭需求回暖。3月当月，全国煤炭销量约为28000万吨，同比增长0.72%。

我们认为这个快速暴涨进而创下历史记录的炼厂开工率和加工量数据并不是完全受所谓的季节性需求驱动，而是带有相当程度的非季节性需求因素在内。尤其是美国炼厂开工率和加工量的大增并没有伴随着成品油需求的提升，相反，虽然原油库存出现超预期下降，但是成品油库存却出现超预期上涨，也就是说：美国炼厂的开工率和加工量的提升所产生的增量成品油并没有被需求端充分消化，这从美国成品油总需求可以看出来，过去 4 周的美国油类产品的社会总需求均值为 1953.3 万桶/日，相比去年同期 4 周均值的 1997.8 万桶/日，下降了 2.2%。

4 月，煤炭板块随大盘大幅下跌，月末收跌5.01%。动力煤方面，4 月港口和产地价格开始回落，后期“两会” 结束、安全大检查影响程度趋弱、产能置换等因素，供给会逐步释放，需求方面动力煤进入传统淡季，而且库存方面前期也得到一定回补，此外，国家严查动力煤的中长期合同签订履约情况，判断动力煤会仍会有一定的回调，全年会呈现“两头高中间低、且年底价格会低于年初价格”的走势。

动力煤方面，本周环渤海动力煤价格报598 元/吨，环比下跌 1 元/吨。4 月下旬开始，受电厂需求和港口市场下跌影响，主产地煤矿销售转差，库存增加，煤价不断下调。陕西榆林煤价下跌 10-30 元，山西晋北坑口价下跌 30 元，洗煤降 10-15 元，内蒙古鄂尔多斯煤价跌 10-15 元。本周港口动力煤继续回落，由于部分市场户采购性价比较高的 5000 大卡煤，5500大卡煤出现较大跌幅。

动力煤淡季特征持续显现，本周依然维持下降趋势。一方面，由于需求阶段性回落造成的降价预期致下游采购观望情绪重。另一方面，政策因素引导供给面由紧变松。供需矛盾持续缓解。预计 5月份趋势将持续。焦煤方面，由于钢厂打压焦炭价格情绪高涨，双焦短期难言乐观，中长期仍然看平稳。 

上周煤炭供需格局持续偏向宽松，煤炭价格趋稳走弱。煤炭生产方面，截至 4月中旬，煤炭产量环比基本持平，煤炭产能基本得到充分释放，预计后期供给不会大幅提高，但较 2016 年消费地区的煤炭供给增加明显。下游需求方面，随着淡季深入，电厂日耗持续降低，电力企业煤炭库存状况好转，下游电力企业存煤可用天数倾向修复走高，电厂采购补库压力及对煤价的接受程度均已下降，目前下游主流企业采购逐渐回归理性，压价明显，多数终端企业短期持观望情绪。

煤价弱势运行，关注业绩超预期个股。随着下游钢价、焦价高位回落，产地焦煤价格有所松动，但焦煤中转站及终端库存低位运行，焦煤价格回落空间预计有限。动力煤方面，在供给逐渐恢复和需求季节性转弱下继续高位回落，但是全年来看，大力度安检、落后产能持续淘汰将使得煤价得到较强支撑。发改委近期高度重视中长协履约情况，合同煤占比的提升有望使得动力煤价理性回归至绿色区间（500-570 元/吨），促进煤电产业链健康运营。