E-waste management refers to the reuse, resale, recycle, or disposal of discarded electronic and electrical devices. Today, there is an increase in the number of electronic and electrical industries, which has led to the rise in volume of e-waste all over the world. The enhanced purchasing power of the customers as well as increased rate of obsolescence of electronic and electrical devices has been adding to e-waste in tremendous volume each year. The report focuses on the growth prospects, restraints, and market analysis. The study provides Porter’s five forces analysis of the e-waste management industry to understand the impact of various factors such as bargaining power of suppliers, competitive intensity of competitors, threat of new entrants, threat of substitutes, and bargaining power of buyers on the market.

投资建议：借助百度APP、内容生态等持续发力，百度核心搜索&信息流业务相对稳定，亦是公司中短期主要现金流来源。公司不断聚焦AI等新业务板块，虽然短期仍较难贡献规模收入，但长期有望支撑公司估值提升。根据彭博一致预期，公司2020-2022年营业收入分别为1062/1200/1334亿元，对应增速-1.2%/13.1%/11.2%，Non-GAAP净利润170/212/261亿元，对应增速-6.5%/24.8%/23.2%，当前股价对应2020-2022年PE为18/14/11倍，显著低于其他中概互联网公司。随着公司业绩逐步企稳以及AI等新业务的逐步落地，叠加积极的股东回报政策，公司估值依旧具备修复空间。

本篇报告是中信证券研究部“瞻星”系列报告的第三篇。相比直接关联投资，卫星数据可以更好地反映基本面情况。本篇报告在前两篇的基础上，进一步探讨了卫星数据对大消费行业营收状况的跟踪有效性。从中观行业层面看，指引意义不强；从微观层面看，对于食品饮料，家电与农林牧渔等重点公司，基本面相关性长期跟踪效果有效，基本面实时跟踪指引有效性较高。

我们8 月13 日组织投资者走访了杭州直播产业链，包括电商直播平台蘑菇街、1 家服装工厂和2 个不同等级的蘑菇街主播，以更直观的了解疫情后直播电商最新情况，附文为本次走访的详细纪要。

百度发布截至2020 年6 月30 日的2020 年第二季度未经审计财报，百度第二季度营收为人民币260.3 亿元（约合36.85 亿美元），同比下降1%，环比增长15%。归属百度的净利润（GAAP）35.79 亿元人民币（约5.07 亿美元），同比增长48%；归属百度的净利润（Non-GAAP）为50.82 亿元人民币（约7.19 亿美元），同比增长40%。百度核心业务实现营收189 亿元人民币（约26.8 亿美元），同比下降3%，环比增长24%；爱奇艺实现营业收入74 亿元人民币（约10.5 亿美元），同比增长4%。

行业空间广阔，市场需求旺盛，大水养大鱼，为国内工业软件企业提供广阔发展空间。工业软件大致可分为设计研发、信息管理、生产控制管理、工业嵌入式软件和工业集成平台五大类。2019年国内市场规模约2000亿元，未来几年增速维持约16%，达全球市场增速的三倍以上。国内工业软件渗透率较低，CAM、MES、CRM等仅为20%左右，PLM等产品渗透率不足20%。随着国内工业发展，渗透率有望进一步提升。广阔的行业空间给予国内工业软件企业宽广的发展舞台。