数据中心智算化和基站 5G 化转型对铜材料提出更高要求。AI+大算力重塑了数据处理与传输的基本逻辑，其中数据中心和基站分别从数据供给和数据传输两端，支持 AI+算力需求。在此背景下，数据中心的智算化和基站的 5G 化转型对铜材料提出了更高的要求。

军工行业 2023 年及 2024Q1 业绩回顾：2023 年 141 家核心业务涉及军工领域的上市公司共实现营业收入 6680 亿元，同比+12.73%，增速在一级行业（SW）中排名 5/31；实现归母净利润 380 亿元，同比+5.53%，增速在一级行业（SW）中排名 13/31。2024Q1，国防军工行业实现营业收入 1300 亿元，同比+10.27%，增速在一级行业（SW）中排名 4/31；实现归母净利润 73 亿元，同比-14.50%，增速在一级行业（SW）中排名 20/31。

政策逐步升级成型，空域管理优化。从 2014 年开始，国家层面出台了多项政策，鼓励和规范低空旅游的发展地方政府也积极响应，出台了相应的实施方案。另外，2021 年中央空管委的成立，有助于解决军民融合的问题，推动空域资源的合理利用和空中交通管理的现代化。此外，国家空管委发布了《国家空域基础分类方法》旨在优化低空空域管理，提高飞行服务效率，确保飞行安全，同时满足经济社会发展的需求。《关于促进通用航空业发展的指导意见》则提出了扩大低空空域开放，简化飞行审批程序。一系列政策标志低空经济的基础逐步成型，全面发展在即。

截至2024年4月26日，计算机指数较年初下跌13.04%，跑输沪深300指数。估值方面，截至2024年4月26日，计算机板块PE-TTM为46.2倍，显著低于2018年以来的历史均值56.8倍；持仓方面，2023年Q3以来基金对计算机板块配置比例持续下滑，2024年Q1配置比例为3.14%，低配0.88个百分点，计算机板块估值和基金配置比例均处于历史相对低位，配置价值逐渐显现。 

2023 年传媒行业整体复苏明显，收入小幅增长，利润翻倍。2023 年传媒行业上市公司整体累计实现营业收入 7,326 亿，同比+7%；累计净利润为 436 亿 元，同比+262%；宏观环境持续改善，经济稳健复苏，供给侧恢复（游戏版号常态化、院线复苏，AIGC）带动业绩回升。各子板块中，影视院线、互联网收入增速靠前，广告营销、游戏利润增速领跑。季度来看，Q1 整体板块收入小幅上升，利润有所下降。上市公司整体累计实现营业收入 1,714 亿元，同比增长 5%；累计净利润为 84 亿元，同比减少 31%。

今年以来，全球 AI 大模型端都持续迭代升级，包括海外的 Sora、Llama3等，国内的 Kimi、昆仑天工 AI、阶跃星辰等。4 月 27 日，北京生数科技有限公司联合清华大学发布了中国首个长时长、高一致性、高动态性视频大模型 Vidu。行业的发展进度有望不断催化传媒相关板块的发展，我们看好：1）AI 视频大模型依赖多样化训练数据，高质量视频素材库价值凸显；2）AI 大模型助力应用场景发展。我们推荐：昆仑万维、光线传媒、捷成股份、值得买。其他产业链标的包括华策影视、中文在线、中广天择、掌阅科技等。

受益于宏观回暖，23 年行业整体回暖，24Q1 因所得税政策影响有所下滑得益于宏观经济的回暖，传媒板块 23 年总体业绩表现有所恢复。23 年传媒行业（中信）营收 5,537 亿元，同增 6.7%；归母净利 391 亿元，同增 368.9%；剔除资产减值损失后归母净利 580 亿元，同增 47.8%。24Q1 营收 1,285 亿 元，同增 3.6%；归母净利 76 亿元，同降 32.4%；剔除资产减值损失后归母净利 87 亿元，同降 33.5%，主因部分公司所得税减免政策到期。我们认为后续行业总体上将继续回暖，但不同行业、标的间将有所分化，标的关注各细分领域龙头，具体包括恺英网络、巨人网络、三七互娱、昆仑万维、捷成 股份、芒果超媒、中南传媒、凤凰传媒、焦点科技、光线传媒、万达电影等。

价值链重塑：智能化软硬件作为核心零部件占据汽车价值链重心；同时，汽车智能化进一步延伸行业价值链边界，云服务、高精地图服务、出行服务等新应用价值开始凸显。电动化、智能化潮流下，AI将进一步重塑汽车行业产业链：AI深入产业链各个环节，供应链更加扁平化，用户价值被充分挖掘，智能化成为汽车品类核心需求之一。