北京是全国最早在市委文件中提出鼓励社会企业发展的城市。2010年以来，官方智库研究引路、党委政府认可支持、枢纽组织协同落实、社会企业与各方支持力量共同参与的社会企业发展“北京模式”逐步形成。社会企业及社会企业家群体逐渐显现，并已成为服务民生需求、参与社会治理、促进高质量发展的一支精锐力量。其创新性和影响力覆盖全市、辐射全国、走向世界。面对社会企业发展的普遍性问题和疫情防控挑战，北京市应化危为机，乘势而上，从完善宏观政策、加强主管部门统筹、建立分行业扶持体系、加大研究宣传力度等方面为社会企业发展营造更加良好的外部环境。

中国移动发布港股回购计划、中国联通发布第二期股权激励计划、中国电信天翼云实施股权多元化改革；1-11 月电信业务收入增长8.1%，持续良好增长态势；继续推荐电信运营商机会。

我们认为，运营商龙头是兼具科技与消费属性的优质核心资产，5G 时代增长 逻辑重构，极具配置价值。在收入端，行业的‚提速降费‛政策告一段落，进 入‚高质量发展‛的十四五阶段，ARPU 值有望合理回升。在成本端，5G 投 资回报周期拉长、叠加共建共享，预计运营商的资本开支不会急剧增长。并且， 运营商的云计算、IDC、物联网等新兴业务有望持续快速拓展，将带来新的增 长动能和价值重估机会。我们看好运营商龙头的 ROE 和分红提升，而当前估值处于底部区域，长期配置价值凸显，推荐关注中国电信（A 股+港股）、中国联通（A 股+港股）。

我国为全球最大人造金刚石生产国，掌握高温高压工业级金刚石定价权。2020年，中国超硬材料行业总产值达50亿 元，中国金刚石产量200亿克拉，其中金刚石单晶及微粉产量达145亿克拉，宝石级单晶244万克拉，金刚石复合片 587万片，中国金刚石已达到国际先进水平，有领先的产业集群（河南），2020年我国金刚石单晶产量占全球总产量 的90%以上。

新一轮电改使供给成本得以向下传导，打开售用电领域信息化市场。在电力交易市场化背景下， 电力价格和售用电侧参与方进一步开放带动行业进入加速发展轨道。短期来看售电侧电力营销 系统、交易系统将最先确定性受益；中长期来看，随着虚拟电厂、综合能源服务等新模式的逐 渐成熟，下游市场空间有望进一步打开。

双十一促销周期拉长透支消费能力&疫情反复，12 月淘系美妆 GMV 同比呈下滑趋势： 21 年 12 月淘系彩妆+护肤 GMV 合计 167 亿元，同比下降 26%。其中护肤 GMV 为 111 亿元，同比下降 27%。彩妆 GMV 为 56 亿元，同比下降 24%。大部分品牌猫旗销售处 于同比下滑状态，少数品牌表现亮眼，其中薇诺娜同比增长 217%表现亮眼，佰草集和 珀莱雅同比增速分别达 19%/5%。瑷尔博士同比增速达 71%；彩妆彩棠同比增速为 72%， 完美日记、花西子、小奥汀同比均有明显下滑。外资护肤大牌均有所下滑。

2022 年1 月5 日，英伟达举办线上2022CES 演讲，会议主要介绍了公司加速计算在设计、 仿 真 、 游 戏 和 自 动 驾 驶 汽 车 等 领 域 中 的 新 进 展 。 会 议 的 演 讲 者 分 别 是 Jeff Fisher （NVIDIA GeForce 高级副总裁）、Ali Kani（NVIDIA 副总裁兼汽车事业部总经理）。

2021.12.27-2022.1.2 日申万传媒行业上涨3.45%，表现强于沪深300（0.39%）， 强于创业板（0.78%）。传媒在所有板块中排名第6 位。子板块中，涨幅居 前的是广电、大众出版、图片、广告营销和游戏板块，跌幅居前的板块是数 字阅读、新闻网站、电商产业链。SW 传媒中涨幅居前的是博瑞传播、浙文 互联、天神娱乐、东方明珠和世纪天鸿；跌幅居前的是湖北广电、宣亚国际、 *ST 众应、ST 天润和宝通科技。

投资建议 长期来看游戏行业仍具备较好的成长性，建议关注研发能力出色 的：腾讯控股（0700.HK）、网易-S（9999.HK）、三七互娱（002555.SZ）、 祖龙娱乐（9990.HK）、心动公司（2400.HK）；我国出海社交平台在海外发展 态势良好，影响力和引领作用日益增强，建议关注赤子城科技（9911.HK）、 欢聚（YY.O）；此外，政策红利不断释放，促跨境电商高质量发展，建议关注 阿里巴巴-SW（9988.HK）、SHEIN（未上市）；目前国内部分厂商在短视频领 域已达到国际领先水平，建议关注快手-W（1024.HK）。

国家电网和南方电网“十四五”电网规划投资累计将超过2.9万亿元，如果算上两大电网之外的部分地区电网公司，“十四五”期间全国电网总投资预计近3万亿元。安永发布的《智慧赋能煤炭产业新万亿市场》报告中测算出，智慧矿山整体市场规模超过1万亿人民币，发展前景广阔。