本年中秋节在部分地区疫情影响的背景下，旅游人次、旅游收入、人均消费均低于往年，旅客减少为核心因素，而人均消费减少为次要因素。但从环比表现来看，表现优于上海疫情防控刚结束后的端午。在出行受阻情况下，本地游、露营已经相关行业继续维持2020 疫情以来的高热度。

美国国内疫情逐渐趋稳，防疫政策与旅行限制解除，航空业持续修复，截至2022年6月，美国国内线旅客量已恢复至19年同期的94%，客座率恢复至98%，票价较疫情前上涨20%。

零售药店是不可或缺的医疗终端，近年来零售药店端的销售额在整体医疗终端中的占比不断提升。2021年药店零售终端市场销售额为4774亿元，占整体药品销售额的26.9%。即使在2020年疫情影响下三大终端增速都出现下滑的情况下，零售端仍旧保持正增长，2021年零售端也仍以10.3%的增速领先医院和基层医疗终端，可见零售药店终端的增长动力与韧性。

国际品牌集团淘系增长承压，宝洁抖音增速亮眼。从国际品牌集团来看，8 月国际美妆品牌在淘系整体销售承压，各集团同比均呈双位数下降，宝洁集团在抖音实现三位数增长。8 月，淘系降幅相对较少的品牌集团有宝洁、欧莱雅和资生堂，分别实现GMV12.2 亿元/-16.9%、10.8 亿元/-16.6%、7.3亿元/-17.0%；抖音方面，宝洁集团呈现三位数增长，爱茉莉和LG 美妆集团呈现不同程度的下降。8 月宝洁集团在抖音实现GMV2.5 亿元/+187.2%。

尽管上半年有疫情等外部因素，在“降本提效”&“聚焦不同消费群体钱包份额增长”的大逻辑下，1-2Q2022电商平台通过收缩新业务、降低补贴、用户分层运营等举措，实现收入&利润的稳健增长。我们预计电商有望随着整体消费环境好转迎来业绩修复，且弹性高于线下零售；估值来看，随着监管缓和、竞争趋缓，龙头有望通过经营逐季好转带动估值修复，迎来整体板块的向上行情。

受疫情影响，2022H1 零售、社服板块业绩均有所承压。1）零售板块：2022Q2 零售板块上市公司收入同比-5.4%，有所承压，板块整体毛利率为10.8%/同比-0.4pct，费用端（尤其是销售费用）环比存在改善，但整体利润端同比有所下降。2）社服板块：2022Q2，多地疫情扰动下收入及盈利能力承压。2022Q2 板块实现合计收入218.2 亿元/同比-37.0%，板块实现扣非归母净利润1.6 亿元（不含中免-12.1 亿元），疫情扰动之下行业盈利能力有所受损。