本周（7 月 22 日至 7 月 29 日），飞天整箱、散瓶和茅台 1935 批价为 2590/2370/795 元，较上周+10/-10/-15 元，较上月+50/+80/+15 元。中长期来看，今年年初以来飞天整箱、散瓶和茅台 1935 批价-370/-350/-155 元，较去年同期-355/-370/-235 元。

无人环卫车热潮打响，对行业模式的影响深远。伴随“萝卜快跑”、“robotaxi”等话题热议，无人驾驶环卫车亦引发市场关注，并且环卫作业低速、路线固定等特征让其具备较早应用推广可能，7 月 1 日文远知行 WeRide 宣布正式落地东莞市首个 L4 级公开道路无人环卫商业化项目，7 月 11 日广环投与赛特智能签订战略合作协议。我们认为“环卫自动化”趋势更多是对于行业商业模式的优化：一方面，环卫公司已在尝试装备与无人化结合，他们仍是实际环卫服务运行的重要载体；另一方面，固废公司（光大环境、瀚蓝环境、三峰环境等）有望摆脱劳动密集型的管理边际，加速“焚烧+”一体化布局进程。

我们判断，2024年起行业竞争核心要素或逐步由渠道力转向产品力，如周大生加强产品自研比例、老凤祥加强“藏宝金”等主题店推广、潮宏基主打“花丝非遗”概念、中国黄金开设新品展销会。我们认为，新产品、新工艺、新设计或成为珠宝行业发展的新动力。当前时点看，6月限额以上金银珠宝零售额降幅环比收窄&1H24周大生门店净增124家，我们看好后续终端需求回补弹性&龙头公司经营韧性，推荐老风祥、英百股份、中国黄金、周大生、潮宏基;关注老铺黄金、周大福。

总结来看，近几年母婴行业政策的完善优化都旨在鼓励生育、提升婴幼J L的照护服务、提高儿童健康水平、落实母婴权益保障，以及进-步加强母婴各个行业安全性和科学性的监管,通过多项政策的实施助推母婴行业健康有序发展。这些政策变化和新措施也都显示了政府对提升生育率和改善母婴健康的高度重视，同时也反映了社会对高质量母婴服务和产品需求的不断增长。

作为汽车销量结构报告系列之一，我们季度更新车企车系销量数据，以把握自主车企及相关零部件在国内销售、出货份额、速度、空间的变化。2024 年部分主流车型价格继续下移，因此我们从 2024 年 1 月起对变化较大车型的价格带分类进行调整（和之前一样，以主销配置的经销商价格为依据），导致价格带数据同比出现较大波动，为降低这种波动对分析的影响，我们建议可以两个价格带相结合进行分析。

2024 年 6 月，12 家上市猪企共实现销售收入 217.93 亿元，同比+26.78%。其中同比增长率最高的企业为东瑞股份，同比+105.00%；最低为*ST 正邦，同比+4.23%。价格端，据涌益咨询数据，6 月生猪销售均价 18.30 元/公斤，较 5 月上涨 2.51 元/公斤。7 家上市猪企中（剔除大北农、唐人神、华统股份、金新农、罗牛山），东瑞股份销售均价最高为 20.05 元/公斤，牧原股份销售均价最低为 15.52 元/公斤，共计 6 家样本企业销售均价低于 6 月涌益咨询统计的生猪均价 18.30 元/公斤。6 月冻品平均库容率为 14.32%，环比下降 0.07pct，和 24 年 1 月相比下降 2.31pct，自 1 月起持续处于消化状态。

客车这轮大周期驱动因素是什么？一句话总结：客车代表中国汽车制造业将成为【技术输出】的世界龙头。这不是梦想而是会真真切切反应到报表层面。海外市场业绩贡献对客车行业在3-5年会至少再造一个中国市场。

2024 年 3 月以来，国际金价屡创新高，未来考虑美国降息预期、全球流动性提 高和各国央行加大黄金储备等因素，我们持续看好金价长线表现。近年来金价上涨背景下，我国黄金消费也呈现出与金价共振向上趋势，量价齐升支撑行业规模增长。从中长期视角出发，黄金在大众心中的保值增值“确定性”标签逐步确定，拉动黄金投资类需求增长；而黄金首饰的工艺设计革新叠加“新中式”潮流风靡，也有望持续激发黄金日常消费类需求。我们看好黄金珠宝长期景气度表现和头部品牌的投资机会。

2024年6月社零同比增长2.0%，同比增速放缓。2024年6月社会消费品零售总额40732亿元，同比增长2.0%，低于wind一致预期（+4.0%）；增速较上月下滑1.7pct，受618大促时间前置、汽车价格下行等因素影响，6月社零增速放缓。

如我们在《从老铺黄金看珠宝行业品牌升级空间》已论述的，老铺黄金通过锁定古法黄金这一细分品类，战略上聚焦高消费能力客群，渠道布局思路与品牌调性高度一致，针对性入驻顶级商圈，产品力和渠道力差异化程度较高。进一步地，老铺金镶钻收入占比达到五成以上，强化了产品结构的差异化程度。同时，兼具高价值量和深厚文化属性的黄金产品，其生命周期可能更长。此外，品牌服务质量最大程度地促进了奢侈品消费者的复购，老铺黄金基于全直营、重服务的经营策略，加强门店形象打造和员工培训，人均薪酬显著高于多数珠宝品牌，着力提升消费者购物体验感和满意度，有望强化消费者粘性，促成复购。