2 月出口表现不及预期，原因之一或是“抢出口”提前透支了部分需求。第一，开年以来外需表现并不差。1-2 月全球制造业 PMI 及新订单指数持续扩张，然而国内出口金额仅同比增长 2.3%、低于市场预期的 3.3%，较去年末出现大幅下滑。第二，从我国出口结构来看，主要是对欧盟、美国等“抢出口”对象出口增速大幅回落。去年三季度末至四季度，欧盟、美国自我国进口增速明显回升，且在一段时间内持续高于其他国家和地区，“抢出口”发酵。年初以来欧、美制造业景气回升较多，但我国对其出口增速明显回落，说明问题可能不在于需求端，而是前期“抢出口”导致节奏前置。

近一滚动年，线上美容护肤市场销售额达3165亿元，同比微跌，累计销量23.33亿件，同比增长5.7%；消费者需求一直存在，销售额下降的主要原因价格出现比较明显的下滑，相较上一滚动年，行业均价从144元降至135元。

客车这轮盈利能创新高吗？我们认为并不是遥不可及。1）国内没有价格战。2）寡头龙头格局。3）海外无论新能源还是油车净利率远好于国内（无需投固定资产）。4）碳酸锂成本持续下行。客车这轮市值空间怎么看？小目标是重新挑战2015-2017年上一轮行业红利的市值峰值。大目标重新打开新的天花板（见证真正意义的世界客车龙头）。

1 月批零销量受季节性因素影响环比下滑，但新能源渗透率和自主品牌市占率维持高位。受春节假期影响，2 月 1-16 日零售/批发分别为 25.8/26.3 万辆，同比+11%/+65%，较上月同期-28%/-40%，其中 1-9 日日均零售 2.7万辆，10-16 日日均零售回升至 4.9 万辆。乘联会预计 2 月零售环比-30.3%至 125 万辆，其中新能源预计 60 万辆。节后置换补贴政策落地叠加新能源热度回升，有望稳定市场消费信心，并且厂商通过降价促销及智驾加配不加价等方式激发购买热情，助推车市回暖。推荐 25 年践行智驾平权的比亚迪，积极转型的上汽集团，以及弹性标的吉利汽车、长城汽车 A/H、小鹏汽车。

2025年2月11日召开的国务院常务会议中提到，要“ 强化消费品牌引领，支持新型消费加快发展，促进‘人工智能+消费’、健康消费等，持续打造消费新产 品新场景新热点”。那么，商社领域有哪些‘AI+消费’的值得关注的重点投资方向呢？我们遴选了以下思路。

Do-it-yourself home improvement retailing refers to the sales of do-it-yourself home improvement products used for maintaining buildings, plumbing, gardening, lighting, and other home improvement purposes

批发和零售贸易行业：AI浪潮推动估值上升，看好AI持续赋能运营－电商行业跟踪报告-光大证券

2025年随着AI技术的进一步突破，AI+商业应用有望迎来落地。首先，近期国产大模型纷纷迎突破性进展，并呈现具高性能、低成本、场景广泛等特征， 为实现商业化突破带来技术支撑。其次，政策端今年以来中央及各地政府多次提出促进人工智能+消费方向的落地，促进新型消费模式的形成。而在传统增长 模式遇阻与AI时代的大变革下，消费企业也均有积极尝试布局新技术动力，目前板块企业在AI实际应用主要有两个层面，1)提效率:促进经营管理降本增效， 带动产业链效率提升：2)创增量:AI消费级产品及服务迎来爆发，为企业打开业务增长新来源。

2 月 20 日，鸿蒙智行尊界技术发布会举行。尊界 S800 将首发上车多项新技术，包括途灵龙行平台、天使座主动安全防护、华为星河通信、鸿蒙 ALPS 座舱 2.0.、华为车语系统 2.0、华为巨鲸电池 2.0 等，其中前三项属于尊界 S800 首发，将实现从被动智能到自主智能的全新跃迁。