Indonesia’s retail sector continues to be dominated by local operators, although the number of foreign players entering the market has increased in recent years. The segments of convenience stores (selling space of less than 400m²) and hypermarkets (selling space of over 2,500m²) are dominated by a few market players, while competition in the segments of supermarkets and online retailing is more intense. As the country limits the number of franchise outlets (traditional markets, shopping malls, modern stores and outlets) established by one company to a maximum of 250, the market growth of key players will eventually decline and newcomers will emerge. Traditional offline retailers are trying to tap into the promising e-commerce segment by establishing online retail units.

18年社零总额名义同比8.98%，增速环比-1.22pct，实际同比6.9%，增速环比-2.12pct,处于较低位。19年一季度出现上升拐点，社会消费品零售总额 97790亿元，同比名义增长8.3%（扣除价格因素实际增长6.9%）；3月社零名义同比增长8.7%，增速环比+0.5pct，增速如期上升，增幅略大于预期。 

总体持谨慎乐观态度：市内店分流是确定性的，不确定的只是分流的节奏和程度。当前正处我国免税消费快速增长的红利期，在市内店初期不进行激进扩张且机场能够向市内店收取扣点的情况下，上海机场免税扣点收入仍有望持续保持可观增速。

政策、技术、B端电子商务蓝海市场驱动行业快速发展，2018年中国企业采购电商市场交易规模超6000亿，未来三年市场规模复合增长率约达33.6%。 中小企业数字化是未来10年最大课题，中小企业采购在数字化发展上存在较大痛点，更需电商采购平台赋能；同时中小企业爆发式增长采购刚需成为未来企业级市场服务的重要驱动力，中小企业采购电商市场必将是发展的蓝海，因此聚焦中小企业采购的电商平台将在未来获得更大优势

时尚消费有望平稳增长。对于未来时尚消费的趋势判断，我们延续2019 年年度策略报告《静水流深》的观点：消费整体增长平稳，仍有积极因素提振消费增长。根据统计局数据， 2019 年3 月社会零售总额同比增长8.7%，环比改善0.5PCTs，服装品类当月同比增长6.6，环比大幅提升4.8PCTs，我们认为终端零售有望持续平稳增长。

2019 年1-3 月，社零总额97790 亿元，同比名义增长8.3%，实际增长6.9%。其中，3 月社零总额31726 亿元，同比增长8.7%，增速环比提升0.5pct。分品类数据来看，受益于CPI 上涨，必选消费增速表现良好，部分可选品类环比提速。食品粮油/服装鞋帽/日用品同比增速分别为11.8%/6.6%/16.9%；增速环比+1.70/+4.80/+0.70pct；可选消费中，化妆品类/金银珠宝类/家电和音像类同比增幅分别为14.40%/-1.20%/11.90%；环比+5.50/-5.60/+11.90pct。