互联网时代，电商给传统零售商带来的阵痛不可避免，沃尔玛唯有创新，才能应对以亚马逊为代表的电商巨头的步步紧逼。反观国内，超市行业正处于跨区域扩张+新业态变迁+全渠道融合的历史机遇点，行业分化明显。

一、美国超市行业发展历程回顾 ................................................................................................................... 1

（一）第一阶段：模式探索期（1910-1939） ...................................................................................... 1

（二）第二阶段：快速发展期（1940-1979） ...................................................................................... 6

（三）第三阶段：新业态不断迭代（1980-2009） ............................................................................ 12

（四）第四阶段：互联网时代新发展（2010 至今） ........................................................................ 16

二、零售巨头沃尔玛的成功启示 ................................................................................................................. 21

（一）股价与估值 ................................................................................................................................. 21

（二）发展历程回顾 ............................................................................................................................. 23

（三）沃尔玛的成功要素 ..................................................................................................................... 29

（四）沃尔玛变革突围之路 ................................................................................................................. 37

三、投资建议 ................................................................................................................................................. 38

四、风险提示 ................................................................................................................................................. 39