能源、房租推升通胀超预期，核心通胀边际回落。继 1 月美国 CPI超预期之后，2 月 CPI 再次超预期回升，引发市场关注。但从结构来看，CPI 增速超预期回升主要是能源和房租分项贡献拉动，核心商品 （不包括食品和能源）和核心服务（不包括能源）对 CPI 同比增速和环比增速的贡献均呈现边际回落趋势。这与 1 月美国 CPI 增速超预期存在结构性差异，后者超预期回升主要是核心服务（不包括能源）贡献边际回升带动，更体现核心通胀粘性较强，而 2 月 CPI 结构特征显示核心通胀有边际回落的可能。此外，考虑在核心 PCE 计算中，住房分项比重有所下调，医疗服务分项权重有所提高，减弱房租分项贡献，增大了 2 月 PCE 边际回落可能。

CPI 同比从 3.1%升至 3.2%，预期 3.1%；核心 CPI 同比从 3.9%降至 3.8%，预期 3.7%。环比看，CPI 上涨 0.4%，预期 0.4%；核心 CPI 上涨 0.4%，预期 0.3%。1）汽油价格上涨是 CPI 环比上行的主因。国际油价回升带动美国汽油价格上涨 3.7%。2）核心 CPI 环比超预期，主要在于核心商品价格回升。核心商品价格从下降 0.3%转为上涨 0.1%，结束八个月连降走势，服装、二手车和杂项商品是主要拉动，尤其是二手车价格，与领先指标 Manheim 二手车批价明显分化。3）房租和超级核心服务价格涨幅放缓。房租环比从 0.6%下行至 0.4%，业主等价租金和酒店住宿价格涨幅收窄是主因，但相较于疫前中枢 0.3%，目前涨幅依然偏高。超级核心服务价格环比从 0.85%降至 0.47%，也高于疫前中枢 0.2%，服务消费和就业市场韧性对超级核心服务价格仍有支撑。

设备更新并不是一个新名词，近十五年来我国已经历两轮较大规模的设备改造。考虑到政策内在的关联性，我们如果要理解本轮大规模设备更新的政策机制，不能割裂地只看近两三年，而需要从更长周期理解。基本的方法是三步走：五年规划、年度计划、再到更具体的部委执行。

追踪市场共识、检验共识逻辑，有助于我们把握交易机会，要么遵循它，要么做空它。对于 2024，市场最一致的预期是“政策转向之年”，我们拆解这个共识背后的两大逻辑，检验其可信度：①从货币政策框架角度来检验“政策正常化”的逻辑，G10 货币中，美元兑加元、瑞典克朗、澳元的上行风险或相对较高。 ②“经济软着陆”背后是两大循环：“工资-通胀”循环和“家庭-企业”循环。

①战略新兴产业是新质生产力在股市的映射，在 A 股中市值占比 为 6.6%，研发占比 6.7%，政策加码下新质生产力股市占比望扩大。②新质生产力板块呈现低负债、高成长、高估值、高振幅特征，机构持仓力度不断提升。③细分产业中，信息技术产业研发强度大，高端装备制造产业资产营运效率高，生物和新能源产业成长性优势明显。

惯性导航技术是在各种复杂环境条件下自主建立运动载体的方位、姿态基准的唯一有效手段，但也有导航误差会随时间积累，且成本相对较高的缺点。惯性导航系统一般由陀螺仪和加速度计两种惯性仪表组合而成。 MEMS（Micro Electro-Mechanical System，微机电系统）是精细加工的一种，它是建立在微米/纳米技术基础上的 21 世纪前沿技术，也被称为微系统、微机器或微机械等。MEMS 陀螺仪、加速度计即是采用 MEMS 技术生产的陀螺仪与加速度计。