我们在梳理统计局口径后发现：统计局未统计地条钢，但对表内钢铁产量全覆盖，且计算增速更能体现表内钢铁总量增速。2018年前7月，表内钢材产量的计算负增速与地条钢出表无关，与涂镀厂关停有关。在估算2017年地条钢产量后，我们发现：2018年前7月，表内外粗钢产量同比持平，表观需求同比持平或增长；同期供给曲线左移，需求曲线刚性或右移。需求曲线的表现与市场印象背离，或与市场长期忽视制造业投资有关。我们认为，制造业投资扩张是支撑前7月粗钢需求曲线刚性或右移的主要力量，2018年前7月制造业投资累计增速7.3%，较2017年增速高2.5个百分点。

铁、钢及钢材怎生产？.......5

真实产量增加知多少？.......6

上半年产量数据充满争议.....6

统计局钢铁产量数据解读.....6

重新测算表外地条钢产量..... 15

年初以来的真实产量测算...... 18

钢铁产能压缩无争议...... 19

刚性需求曲线或右移...... 21

前 7 月表观需求量同比持平.... 21

供给向左，刚性需求或向右..... 22

回答最初的三个争议问题..... 25

风险提示...... 27