剔除温氏股份，海通农业重点公司业绩增速在2%左右。67 家农业公司中已有25 家发布2017 年中报业绩预告，预告中值之和为47.37 亿元，同比下降5%。同时，我们对海通农业重点关注的29 家公司进行了盈利预测，这29 家公司盈利增速为-26%，剔除温氏股份后则为2%。根据我们预测，业绩同比下滑的有14 家公司，主要集中在禽养殖板块。业绩同比增长的有15 家公司，集中在饲料、制糖板块。

前期我们密集调研多家国内大型饲料企业，更深刻体会到传统饲料行业正发生的变化。从周期视角看，受益于生猪补栏及原料价格筑底，饲料行业在未来一年盈利前景仍然向好；从成长视角看，两大主线则分别是集中度提升和一体化进程；从竞争视角看，竞争格局的改变均指向强者恒强，大型企业优势愈加明显，未来行业发展呈现分化局面，龙头增速将远超行业均值。

中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《关于加快构建政策体系培育新型农业经营主体的意见》，第一次明确提出了支持新型农业经营主体发展的政策框架。近年来，虽然新型农业主体发展迅猛，但与此同时也面临前所未有的困难。一方面，由于大宗农产品价格下行，经营主体收入下降；由于成本刚性上涨，经营主体负担较重；由于农业基础设施欠账多，靠经营主体自身投入难以承担；特别是信贷保险、设施用地、人才引进等方面面临的问题较为突出。另一方面，有的新型农业经营主体带农助农能力不够强，与农民的利益联结不够紧，自身运作不够规范等问题也还存在。

The demand for more energy-efficient dryers (for fruits, vegetables, nuts, and herbs) that can handle a variable load, are multi-purpose, automated, smart, and integrated with multi-functionality like peeling, grating, or cutting, is increasing. Additionally, for drying heat-sensitive raw materials, the focus is shifting from freeze-drying to more economical technologies. To achieve this, players operating in this space are coming up with hybrid or combination technologies that can help reduce cycle time and increase energy efficiency, while still maintaining a high quality of the dried products. However, the industry is highly fragmented with the top five players comprising less than 10% of the market share globally in terms of value, and they compete on the basis of technological innovation and advancements. Players leverage highly on their distribution network, contract relationships, and location advantage to supply heavy and large equipment. Players continue to look for more avenues and additional revenue streams to remain profitable in the market.

农业生产要素正经历根本性的变化：土地流转集聚、新型农业经营主体的出现，将影响粮食与非粮食作物的产出比例，农业水价改革催化高效灌溉设施的普及，供销社系统或将在农产品流通中収挥更重要作用。

2017 年一季度基金对农业的持股比例及相对 A 股的持股比例均有所下滑。今年一季度基金对农业行业的持股比例为 2.08%，较上年同期下降 0.45 个百分点，环比下降 2.28 个百分点，基金对农业持股比例相对全部 A 股比例的倍数为 1.52，同比下降 0.64，环比下降 0.34。

瑞普生物（主业稳定增长，宠物医院快速扩张）、普莱柯（预计下半年新品种密集上市推动业绩高增长）、新洋丰（复合肥行业见底，公司业绩拐点）、金河生物（业务多点开花，EB 成功发行）。中牧股份（国改带来激励改善，估值低仅 18 倍）、新洋丰（复合肥行业见底，公司业绩拐点）、金河生物（业务多点开花，EB 成功发行）、国联水产（对虾工厂化养殖）、普莱柯（新品种密集上市推动业绩高增长）。 

猪蓝耳病是由猪蓝耳病毒（PRRSV）引起的一种繁殖障碍和呼吸道症状的动物疫病，会造成妊娠母猪的流产、死胎，仔猪呼吸困难、败血症等，急性型发病母猪和仔猪的综合死亡率在 40%以上，慢性型发病猪主要表现为呼吸道疾病、免疫功能下降以及生产性能下降等症状，死亡率很低。目前规模化猪场猪蓝耳病主要呈现慢性型发病。

Mushrooms are porous, fleshy, and spongy and are most often considered as vegetables. Both individual consumers and foodservice providers are the primary consumers of mushrooms. Consumers globally are willing to pay more for healthy, fresh, and hygienically-packed fresh mushrooms because of their medicinal and nutritional values. Singapore is a net importer of fresh mushrooms with more than 95% of its fresh mushrooms being imported from other APAC countries.

我们认为，今年农林牧渔行业面临两大环境：1、猪价同比呈现下行使得 CPI 或持续低位运行；2、玉米种植面积的持续调减且或将呈现不可逆的态势。在此背景下，我们判断下半年农业板块或难以呈现板块性的投资机会。