4 月母猪存栏数据同比持平，环保趋严压制存栏回升，但产能恢复预期将逐步兑现。养殖户补栏积极叠加效率提升，生猪存栏连续回升。预计 17 年 5 月，母猪存栏有望回升。

收储制度改革、品种保护加强、研发优势释放，驱动中国种业行业进入全局性变革期，领先种企将强者更强，快速提升市占率。分品种来看，杂交水稻种子正在经历第四轮品种升级，占据品种优势的龙头企业将持续放量增长，预计未来 3-5 年内龙头企业市占率有望翻倍提升至 60-70%；玉米价格下跌，玉米种子进入深度调整期，拥有品种和研发优势的企业在行业洗牌中凸显竞争优势，提升市场份额。

2012 年以来, 全国水产品价格持续低位运行。2016 年水产品价格开始回调补涨，企稳回升。受 2016 年极端天气和拆网等因素影响，在水产品供给收缩和养殖面积持续减少的大背景下，2017 年价格有望持续稳步上涨，贯穿全年。2016 年二季度起以草鱼为代表水产品价格开始企稳回升，2017 年初以来加速上涨，创近两年新高。其中，草鱼价格从13 元/公斤上涨至今 16 元/公斤，上涨约 20%；预计 2017 年全国水产品价格总体仍将会保持稳中略升态势，其中海水产品有望在休渔期的催化下，价格快速提升。  

：上周（2017 年5 月8 日-5 月12 日）农林牧渔（申万）下跌4.69%，跑输沪深300 约4.78 个百分点，跑输整体大盘约4.06 个百分点，位于申万28 个行业第23 位。农林牧渔子行业中，其他农产品加工表现最好，跌幅为0.6%；海洋捕捞表现最差，跌幅为8.7%。

我们认为当前市场持续下行背景下，不论是底部徘徊还是明显反弹，农业里持续成长标的均具备较大的投资价值，在养殖链规模化和种植链的品种换代两个大背景下，一类是龙头白马标的，种业龙头隆平高科、高端疫苗厂商生物股份、高速扩张的饲料企业海大集团、高速扩张以量补价的养殖龙头牧原股份，另一类是顺应行业趋势的新贵，疫苗中中牧及普莱柯，饲料中唐人神等。

供大于求，猪价继续下探；需求低迷，鸡价、苗价下跌目前各地需求不佳，市场猪源供应充足，并且大体重猪消化缓慢，屠企收猪顺畅从而继续压价。

Global agricultural production grows in tandem with the demand for agricultural products. However, production worldwide has decelerated in the recent years as the demand for agricultural products has reduced because of global environmental changes and slow population growth in developed countries. This is expected to decrease the demand for food, and in turn, lead to a further decline in agricultural production. This is bound to significantly hamper the market growth during the forecast period.

草鱼等水产品价格进入上行通道，草鱼价格年初至今涨幅约31%，创两年新高，4 月以来全国草鱼价格涨势放缓，进入调整阶段，但价格仍在高位运行，目前各地草鱼存塘量较少，17 年预计将持续高位运行

压栏大猪增多，猪价表现弱势；供多需少，鸡价下滑，鸡苗难销。（1）5月6 日，猪e 网生猪报价14.73 元/kg，比上周下跌0.11 元/kg。

2016行业收入和净利润分别为4242.96亿元和316亿元，同比增长20.55%和123.85%。2017Q1行业收入和净利润为1052.03亿元和64.77亿元，同比增长43%和0.99%。受益禽畜等农产品价格反转，2016 年行业上市公司盈利能力大幅提升，养殖进入全面盈利阶段，种子行业依然延续去库存进程，盈利下滑。2017年一季度，禽畜养殖见顶回落拖累行业景气下行。