剔除温氏股份，海通农业重点公司业绩增速在2%左右。67 家农业公司中已有25 家发布2017 年中报业绩预告，预告中值之和为47.37 亿元，同比下降5%。同时，我们对海通农业重点关注的29 家公司进行了盈利预测，这29 家公司盈利增速为-26%，剔除温氏股份后则为2%。根据我们预测，业绩同比下滑的有14 家公司，主要集中在禽养殖板块。业绩同比增长的有15 家公司，集中在饲料、制糖板块。

1. 剔除温氏股份，海通农业重点公司业绩增速在2%左右 ........ 5

2. 畜禽盈利下滑，龙头表现仍佳 ........... 7

3. 饲料：产业变革进入拐点，把握优质龙头成长机遇 .. 7

3.1 饲料集中度提升加速，大企业受益 ...... 7

3.2 预计饲料7、8 月销量增速将有反弹，大企业17 年增长好于16 年 .... 8

3.3 海大集团：两个“预期差”打开布局窗口，看好长期持续成长性 ...... 9

4. 禽养殖：种鸡淘汰加速，静待行业回暖....... 11

5. 疫苗：板块盈利稳健，关注成长性及短期催化 ........ 13

5.1 生物股份：口蹄疫市场继续开疆拓土，产业扩张路径逐步明晰 ........ 13

5.2 中牧股份：主业增长稳健，期待国改突破 ..... 14

5.3 普莱柯：政策风险逐步化解，强大技术实力保障远期成长性  15

6. 种子：行业整合加快，品种竞争力仍是关键 ........... 15

7. 畜养殖：生猪供给复苏，猪价承压 .. 17

7.1 接近拐点，存栏趋势向上....... 18

7.2 供需格局偏弱，猪价承压....... 19

8. 农业股估值溢价持续下降 .... 20

9. 风险提示 ...... 21