我们认为，今年农林牧渔行业面临两大环境：1、猪价同比呈现下行使得 CPI 或持续低位运行；2、玉米种植面积的持续调减且或将呈现不可逆的态势。在此背景下，我们判断下半年农业板块或难以呈现板块性的投资机会。

浪沙淘尽始见金.4

行业层面：双重环境导致板块性机会难觅.4

猪价同比下行，CPI 或将低位运行..4

农产品价格后期同比或仍维持下行趋势，CPI 仍将低位运行.6

CPI 低位趋稳，养殖产业链或难现板块性行情..8

玉米种植面积调减或使得种植产业链承压...9

玉米种植面积面临持续调减...9

玉米价格短期承压或使得种植产业链板块性机会难现.12

弱市环境，浪沙淘尽始见金..13

牧原股份：穿越周期实现内生高成长..13

环保导致行业及公司ROE 将在较长时间内维持稳定..13

牧原股份2017 年生猪出栏量预计将超过700 万头..14

海大集团：水产饲料景气向上，专业化是长期增长动力...17

鱼价高景气带动水产料行情向好，公司水产料有望迎量利齐升.17

专业化优势为畜禽料提高长期增长动力.17

产业链布局加速，出栏规模进入快速增长期...18

隆平高科：优质品种销量提升助力种业龙头逆势增长.20

隆两优、晶两优系列品种市场表现强劲.20

农业服务业务全面铺开..21

国际化布局亦助力其业绩的可持续增长.21

生物股份：口蹄疫市场持续扩容，公司业绩高速成长.23

公司将成为口蹄疫疫苗市场扩容的最大受益者..23