我们认为，2023 年下半年传媒互联网基本面向上趋势明确，AIGC 等新技术 概念将继续成为传媒板块行情的主要驱动力。长期来看，AI 无疑是新一轮科 技革命的起点，后续围绕生成式AI 的创新仍将快速发展。建议关注当下阶段 基本面弹性较大并且AIGC/虚拟现实等新技术应用潜力较大的行业或标的。

基本面和新题材共振，推动传媒互联网行情上涨 ....................................... 6

AIGC 概念带动，传媒板块领涨A 股 ................................................................................................. 6

港股互联网受市场宏观因素影响较大 ................................................................................................. 8

传媒互联网基本面向上趋势明确，子行业复苏速度有分化 ............................................................. 9

下半年展望：紧跟AIGC 技术应用进展，重点关注业绩弹性较好的标的 ..................................... 9

AIGC 从三个不同层次为内容产业赋能 ...................................................... 12

游戏基本面趋势向上，AIGC 潜力巨大 ...................................................... 16

版号规律性发放，下半年大量产品上线，精品化趋势不改 ........................................................... 16

AIGC 赋能游戏生产走向“工程化” .................................................................................................... 19

影视娱乐内容质量提升，AIGC 提升生产效率 .......................................... 21

在线视频平台投入边际增加，制作体系愈发成熟 ........................................................................... 21

电影票房与消费复苏节奏及优质影片供应相关 ............................................................................... 26

优质内容作为AI 训练素材价值不可忽视，AI 有望降低内容制作成本 ........................................ 29

文学IP 开发价值高，文字版权成为 AIGC 核心资产 .............................. 32

图书零售市场复苏，短视频渠道快速崛起 ....................................................................................... 32

网络文学主流化趋势增强，IP 全链路开发价值高 .......................................................................... 33

AIGC 帮助出版阅读行业提效，文本版权使用方式尚待明确 ........................................................ 35

广告营销缓慢复苏，AIGC 全方位降本增效 .............................................. 38

随消费复苏，互联网广告复苏较快 ................................................................................................... 38

AIGC 全方位降低广告投放成本，打开新的变现空间 .................................................................... 41

投资建议 .......................................................................................................... 44

风险提示 .......................................................................................................... 54