随着人口红利、移动互联网红利和流量红利结束，文娱产业已迈入后互联网的付费和消费升级时代，互联网Z世代和中产阶级的崛起也成为关键驱动力。95后出生的Z世代具有天然互联网基因和付费意识。2016年，Z世代和80后群体占人口比重51.34%；其付费人口占在线视频、游戏、在线音乐总付费用户比例分别为40%、75%和90%。随着Z世代经济实力的增强，付费率提升和ARPU值提高将打开后续影视、游戏、互联网发展的新空间。另一方面，2020年，我国中产阶级预计4.75亿人，2015-2020中产阶级人数CAGR高达37%，新锐中产阶级崛起将成教育、体育、阅读等消费的主力军。体育和教育产业2016-2020CAGR均为12%～15%。

一、概述：新世代和中产阶级迅速崛起，文化政策转身强调主旋律........ 1

1.1、Z 世代群体：天然付费和互联网基因，未来文娱消费的主力军团........ 1

1.2、中产阶级：中产快速扩张势不可破，健康教育成消费首选...... 3

1.3、政策分析：政策转身论主旋律，优质内容和阅读优先受益....... 5

1.4、行业简述：新老赛道各显神机，内容促付费成主要趋势........ 7

二、电视剧：头部内容价值凸显，视频付费引千亿空间....... 8

2.1、电视平台：二三线卫视收视下滑，头部内容价值空间尤在......... 8

2.2、网络平台：三足鼎立争抢付费用户，增强上游受益头部内容...... 10

三、电影产业：票房放缓需爆款提振，在线票务和非票成后续关键....... 16

3.1、制作：票房增速放缓成常态，内容为王正在进行时......... 18

3.2、发行：在线票务入局全参与，强强联合现新格局........ 20

3.3、渠道：影院数量趋于饱和，院线整合提升效率........ 22

四、游戏：手游高速增长有望持续，三大细分市场开创未来........ 24

4.1、概述：2017 手游高增速成绩抢眼，两龙头集中度再次提升....... 24

4.2、移动游戏：农药退去吃鸡兴起，IP 改编仍占手游主流.......... 26

4.3、二次元游戏：市场呈高增长趋势，头部游戏流水可观 .......... 30

4.4、电竞：受益于农药和吃鸡，移动电竞成未来趋势........ 32

4.5、游戏出海：分享手机出海红利，精品游戏蓝海遨游....... 34

五、阅读：网文市场生机盎然，细分出版梅开二度.......... 36

5.1、网络文学：高速增长业绩耀眼，格局稳定盈利多样...... 36

5.2、新出版：三大逻辑促出版发新枝，少儿与文学赛道涌现新机...... 42

六、其他：两大赛事利好体育营销，音乐付费兴起整合迅猛........ 48

6.1、体育：冬奥FIFA 造就体育大年，营销与群众运动受益凸显......... 48

6.2、音乐：数字音乐产值超百亿，付费兴起行业整合展新机....... 52

七、龙头梳理：布局细分赛道龙头标的，内容与平台各具壁垒....... 57

7.1、华策影视：工业化缔造内容龙头，SIP+X 战略延伸产业布局...... 57

7.2、光线传媒：制发一体龙头持续发力，新猫眼平台助公司打开新空间....... 58

7.3、完美世界：影视游戏双翼翱翔，精品手游+细分赛道持续发力......... 59

7.4、阅文集团：强强联合缔造网文霸主，核心资源和多元变现前景无限........ 60

7.5、掌阅科技：从电子书向网文迈进，多维布局保利润高增长........ 60

7.6、分众传媒：双轮驱动保业绩稳定增长，高护城河缔造生活圈媒体龙头........ 61

八、风险提示........... 62