在互联网高速发展的情况下，受众偏好发生了巨大的改变，传统媒体加速衰落，受众面持续收窄；报纸印刷量已经连续五年下滑，市场价值和营销价值不断递减，很难满足广告主的日益提升营销转化需求。

2017年，主流移动电台以用户需求为切入点，通过精品付费与音频直播不断探索可行的商业模式通路，在发展方向上展现出较大的差异性；数据显示，喜马拉雅FM、蜻蜓FM和荔枝FM三款电台应用由于在产品功能及内容运营层面动作频频，在2017年上半年保持较高的搜索关注度；2017年，喜马拉雅在原有的付费模式基础上进行深入探索，力图构建专业化和垂直化的付费内容体系；蜻蜓FM则上线了蜻蜓思享汇、蜻蜓私塾公开课、星空演讲等课程，也将付费内容向垂直化下沉；荔枝FM则转向深化语音直播体系，邀请阿杜、刘涛等明星参与语音直播，推动语音直播多元发展。

2018年2月，传媒（中信）指数下跌2.43%。上证综指、深圳成指分别下跌6.36%和2.97%，创业板指上涨1.07%。传媒各子行业均有所下跌，平面媒体指数、广播电视指数、电影动画指数、互联网指数分别下跌4.47%、3.25%、1.63%、3.38%。

市场行情回顾：2月旅游板块景气向好，龙头公司表现较好旅游：2月休闲服务行业整体下跌0.67%，相对沪深300跑赢4.79个点，申万各行业中排名3/28。其中旅游综合板块和酒店板块表现较好，目前行业TTM估值为42倍（17年初为48倍）。

2017 年下半年，电影市场恢复了较快增长，首要原因是来自线上娱乐形式的竞争减弱。在线视频平台的用户总数和用户使用时间都已经基本停止增长，其他移动互联网娱乐应用也面临着增长乏力的困局。可以说，从去年开始，消费者的注意力逐渐回到了电影院，春节档的崛起证明了电影这种娱乐形式的“不可替代性”。

2017 年我国全媒体广告刊例花费同比增长 4.3%，行业呈现复苏态势，但细分行业分化显著：互联网广告花费同比上涨 12.4%，总增长贡献 1.6%，但增长放缓；电视广告刊例花费同比增长 1.7%，报纸媒体刊例花费同比下降 32.5%，杂志同比下降 18.9%，持续萎靡；拥有独特竞争力的生活圈媒体广告增长大幅领先：国内电梯视频、电梯框架、影院视频刊例花费同比增长为 20.4%、18.8%及 25.5%，总增长贡献 2.6%，景气度良好。 

近期爱奇艺、B 站、虎牙、映客等互联网细分行业龙头陆续披露上市计划，直播领域多项大额投融资交易，TMT“独角兽”回归 A 股广受关注，多热点带动板块情绪进一步升温，与直播密切相关的游戏板块领涨。当前时点，行业利好因素持续积累，政策及行业基本面向好，尤其游戏、电视剧等板块龙头公司 18 P/E 多在 20x 左右，对应乐观的内生业绩增速仍具备一定估值上行空间，建议积极把握。