上周传媒板指下跌3.30%，上证综指下跌2.90%，深证成指下跌2.78%，创业板指下跌1.88%。上周板块涨幅前三：中国高科（28.19%）、欢瑞世纪（19.53%）、刚泰控股（18.38%）；板块跌幅前三：万达电影（-35.85%）、分众传媒（-15.51%）、完美世界（-7.26%）。年初至今板块涨幅前三：亚夏汽车（125.10%）、上海钢联（34.64%）、视觉中国（27.63%）；板块跌幅前三：*ST富控（-87.69%）、金亚科技（-84.75%）、文投控股（-79.54%）。

全国票房规模超过500亿，增速趋于平缓。截至2018年10月，国内票房市场规模达到525.45亿，同比增长9.8%，由于国庆档表现不及预期，10月单月票房为33.64亿，同比下滑30.44%，国内电影票房增速趋于平缓。10月TOP10票房院线公司集中度同比未有明显变化，TOP10影投集中度有所下滑。

从指数来看，传媒指数从2016年开始连续下跌，并在2018年加速下跌约37%，大幅度跑输市场（上证综指），行业整体性弱势依旧没有发生本质性改善，权重板块整体跟随市场继续杀跌。

传媒板块年初至今跌幅较深，80多家公司推出回购、增持等计划。年初至今（11月9日）传媒（申万）指数-38.8%（跌幅第1），连续三年深度回调，当前仅6家公司有正收益。我们认为今年股权质押风险以及行业层面政策不确定性是压制传媒板块的重要因素。弱市背景下，越来越多的公司开始推出回购、增持等计划，且从7月开始推出相关计划的公司数量明显增多，公司通过回购增持行为传递对自身价值的认可，有助于坚定市场信心。截至10月底，在我们统计的传媒互联网行业178家样本公司中，已有25家公司推出回购计划，63家公司推出增持计划。

行情回顾：传媒行业，上周SW传媒下跌3.53%，跑赢沪深300指数0.20个百分点。分子板块看，文化传媒下跌3.93%、互联网传媒下跌1.76%、营销传媒下跌6.51%。教育行业，上周A股教育服务指数（882574.WI）下跌0.86%，跑赢沪深300指2.87个百分点；港股教育指数（887671.WI）上涨2.02%，跑赢恒生指数5.36个百分点；美股教育指数下跌7.86%，跑输标普500指9.98个百分点。

在继2018年我们推出的年度策略《好玩好听好看三好内容消费升级》下，2019年推出年度策略《大融合新传播新业态》。2016年、2017年、2018年1-11月，文化传媒区间跌幅分别位列第一、第二、第三，截至11月5日A股27个子行业涨跌幅中，所有板块呈现下跌态势，其中文化传媒累计跌幅35.7%，位列第三。归其原因主要为内部看，外延并购下历经三四年验证，部分公司整合协调发展不及预期，可持续盈利能力不确定性提升带来商誉减值风险提升。外部看，政策端对游戏板块的趋严，同时叠加影视板块受明星合同与税收等问题，影视与游戏板块在2018年的业绩及舆论均有负面影响。

四季度传媒与创业板板块共振反弹。截至2018年11月13日，沪深300、创业板指、传媒（申万）全年累计跌幅分别为21.8%、21.3%、33.5%。从年初至今看，传媒板块同时跑输以沪深300为代表的蓝筹股和以创业板为代表的成长股。传媒与创业板走势相关性较强，四季度传媒板块与创业板开始共振反弹。

迄今为止全国已有20 余个省挂牌成立文旅厅（委），同时也对外公布了整合后的文旅厅（委）负责人。预计年底之时，国内绝大多数省份都会成立文旅厅（委），可以说文旅融合大架构在顶层框架上已然成型，只待三定方案落地。从业内人士的角度来看，任何一次成功的机构改革，都需要结果导向，从战略上找到落脚点、从执行上打出闪光点、从融合中发现新天地。所有这一切的过程总结起来无外就是：一步一步走，朝增量空间里走。分析文旅部门融合的过程与结果，首先要看清文化与旅游两个部门原有人马的调配与划分。

近期，多个自媒体发文称，诺唯真邮轮上中国大爷大妈们浪费食物现象严重，“只浪费、不消费”让这条航线难以为继。诺唯真邮轮真的是被中国大妈”吃垮”的吗？通过多方证实了解，诺唯真邮轮并没有退出中国市场，此次暂时取消中国航线是因为公司战略调整。多名邮轮游游客和邮轮业内工作人员表示，中国游客浪费食物的现象存在但并非常态，以偏概全称“吃垮”邮轮的消息太夸张。