我们为何在当前时点建议重点关注出版发行板块。传统图书出版市场以国企为主，经营稳健，商誉占比和股权质押比例均较低，在图书出版和教材教辅发行等领域具有一定经营壁垒。从行业发展角度看，我们认为二胎政策放开后，新生儿数量也随之出现触底回升的迹象，未来有望带动少儿类及教材教辅等图书消费。

1. 引言：我们为何在当前时点建议重点关注出版发行板块...... 6

2. 行业概况：内容出版是核心，线上销售是发行端主要驱动力..... 7

3. 市场影响因素分析：购买力决定大众图书消费能力 关注各省学生数及政策变量 11

3.1 大众出版分析：短期受价格波动影响，长期取决于居民购买力..... 11

3.1.1 短期影响：书价上涨或抑制短期消费需求......11

3.1.2 长期影响：居民购买力是长期决定因素，数字阅读等新业态仍对实体图书市场具有一定冲击.......11

3.2 教辅教材分析：刚需市场 短期看政策 长期看人口.....13

4. 公司分析：国企为主，关注公司大众图书经营能力......15

5. 选股逻辑和标的推荐......18

5.1 选股逻辑和标的推荐.....18

5.2 标的推荐.....19

5.2.1 中南传媒：出版发行行业龙头，教材教辅新政影响逐渐消退....19

5.2.2 中文传媒：归母净利润稳健增长，推出 1.5~6 亿元股票回购预案.....20

5.2.3 新华文轩：高股息出版发行公司 教育服务持续发力....20

5.2.4 长江传媒：大宗贸易缩水无碍业绩稳步增长，主抓出版发行主业....21

5.2.5 城市传媒：传统主营稳健增长，转型升级成亮点......22

6. 风险提示.......23