多重因素影响，板块继续探底。2018年以来，传媒板块延续此前两年较弱的走势。2018年初至11月16日，中信29个子行业中，无一板块实现正收益，其中传媒板块下跌31.03%，排在29个一级行业中第26名，跑输上证综指12.04个百分点，跑输创业板指11.10个百分点，仍处于下游位置。

1. 板块行情回顾........ 4

1.1. 18 年板块延续较弱走势，估值处于历史最低区间......4

1.2. 行业进入增收不增利阶段......5

2. 游戏：市场规模增速新低，密切关注政策导向..... 7

2.1. 市场增速创新低，移动游戏占比再次提升........7

2.2. 移动游戏市场增速放缓，客户端游戏和页游双双负增长......8

2.3. 行业进入洗牌期，未来继续向头部公司靠拢......11

3. 电影市场：国内电影市场正处于温和增长的阶段... 12

3.1. 电影市场温和增长，全年票房冲击 600 亿......12

3.2. “爆款”对单月票房影响显著........14

3.3. “内容”是市场表现核心驱动......14

3.4. 观影人群下沉，龙头院线集中度提高.......16

3.5. 优质内容的稀缺带来不确定性，龙头受益于行业整合.......18

4. 电视剧：爆款缺位，开机率下降，关注市场供需状况...... 18

4.1. 电视台收视率下挫，三大视频网站活跃用户上升.......18

4.2. 热播内容带动用户活跃度与使用粘性，提升平台价值......20

4.3. 2018 年“爆款”缺位，头部收视率大幅下滑.....21

4.4. 行业“去产能”或对 2020 年产生影响......22

4.5. 行业未来需求旺盛，渠道继续追逐优质内容.......23

5. 投资建议...... 24

6. 风险提示...... 25