后疫情时代电影票房档期效应明显，五一档1作为小档期亦有较高关注度。我们发现，2021 年五一档（5 月1 日~5 月5 日）影片供给相对充沛；根据猫眼专业版，截至2021 年4 月13 日共有14 部影片定档，其中《你的婚礼》和《秘密访客》等影片关注度较高。五一档或帮助全年票房稳步增长。

4月9 日，15 家影视行业协会，5 大长视频平台及53 家影视公司发出联合声明，声明主要包括以下三点，一是将对网络上未经授权对相关影视作品实施剪辑、切条、搬运、传播等的侵权行为追究侵权人的法律责任，二是呼吁广大短视频平台和公众账号生产运营者提升版权意识、尊重原创、落实自检，三是呼吁各界共同遏制侵影视行业侵权内容的乱象，共同维护影视行业的合法权益。我们认为此次声明的发布将进一步保障影视版权，为有序产业竞争提供有力支撑。

此前，我们发布了《从财务报表多维度看出版发行公司投资价值》，提示了市场风险偏好较低时出版板块防御价值所带来的投资机会。我们发现2Q19 以来出版行业持续跑输大盘，目前处于估值低位；站在当前时点，考虑目前外部复杂经济环境下，我们认为出版行业凭借稳健、风险低的特点显示出了较高的防御性，主要受益于二胎政策放开带来的入学人数增加、教育受重视程度提升，部分优质出版公司保持了较高且稳定的分红，具备弱周期属性，攻守兼备，值得投资人配置。看好中南传媒、凤凰传媒。

上周沪深300 指数下跌2.45%，传媒板块上涨0.94%，跑赢沪深300指数3.39 个百分点。游戏板块上涨2.15%，跑赢沪深300 指数4.6 个百分点，跑赢传媒板块1.21 个百分点。个股方面，上周涨幅较大的有游族网络（+26.41%）、艾格拉斯（+11.90%）、盛天网络（+5.32%）；上周跌幅较大的有昆仑万维（-5.00%）、姚记科技（-2.54%）。

本周传媒板指下跌1.23%，上证综指下降1.40%，深证成指下降2.09%，创业板指下降3.09%。本周板块涨幅前三：元隆雅图（15.41%）、新华文轩（9.83%）、省广集团（9.78%）；板块跌幅前三：安妮股份（-13.59%）、华媒控股（-11.81%）、大晟文化（-9.44%）。

从传媒互联网板块来看，部分子行业兼具较好的成长性（比如视频、社交、本地生活服务、SaaS、游戏等）或者顺周期属性（比如广告、电影、图片等）。建议关注重点龙头公司估值修复和一季报绩优公司的投资机会。我们认为当前投资逻辑主要为：（1）游戏板块仍在底部震荡，随着后续产品和业绩的逐步释放，有望迎来新一轮成长。考虑估值和长期成长性，关注腾讯、网易、三七互娱、吉比特、完美等。（2）全年业绩确定性强的龙头。如广告板块的分众传媒、视频板块的芒果超媒、新媒股份。（3）处于业绩和估值底部并呈现边际改善，如电影板块的万达电影、横店影视、猫眼娱乐等；图片龙头视觉中国；在线阅读板块掌阅科技；在线教育板块新东方在线；以及出版板块中信出版、新经典、中南传媒等。（4）平台型公司重点关注腾讯、美团、哔哩哔哩、百度集团、微盟、心动公司、腾讯音乐等。

行业更新：1、视频OTT 龙头，芒果超媒（内容优势突出，内容电商布局扩生态）及新媒股份，前期超跌；2、营销、出版龙头有望持续顺周期复苏；3、去中心化内容生态及产业链，关注平台型公司和中间服务型公司，以及MCN龙头等，享受高成长红利；4、游戏龙头公司Q1 受高基数及买量影响业绩相对仍有压力，但Q1 新品表现良好预计后续业绩将逐渐体现，优质精品内容厂商中长期受益逻辑不变；5、影视及院线持续复苏，春节电影票房创历史新高，关注后续大片定档及口碑表现；6、关注营收利润快速增长的工业B2B 电商龙头国联股份。

企业服务涵盖多个万亿赛道，数字化转型创造新蓝海。企业服务主要面向B 端客户，服务类别包括人力资源、数据服务、企业安全、销售营销、采购供应、协同办公等多个领域，其中供应链与物流企业服务和营销与销售企业服务在2021 年均有望实现万亿以上的市场规模，人力资源企业服务和云基础企业服务在2021 年也将达到近五千亿的市场空间。同时，疫情后企业数字化转型需求增加，多类型的企业服务有望在企业数字化浪潮中创造新蓝海。

疫情黑天鹅下，线下备婚受阻，互联网婚庆行业发展迅速。2021年互联网婚庆用户激增，市场规模将突破840亿元。互联网婚庆用户以女性为主，占比超六成；年龄以90后为主，收入中等，集中在5-10K；有房无车；下沉市场用户占比近6成。婚礼纪玩转内容社区、中国婚博会以线下赋能线上、蜜匠婚礼加码加盟模式，三大头部玩家逐渐形成企业护城河。个性化主题式婚礼成婚庆热门主题。直播赋能互联网婚庆行业，营销场景更加多样化。