线下娱乐消费的形式近年来发生着明显的变化，从最早期的KTV、电影院到当下流行的剧本杀、密室、沉浸剧场等实景娱乐，新兴线下娱乐业态的共同点是带有更强社交属性和互动性。随着年轻一代对消费市场逐渐产生影响，未来的线下娱乐场景也将朝着更符合年轻人消费诉求的方向演变。

传媒板块投资机会通常来源于三种：第一种，产业大演进周期，比如2G-3G，3G-4G，4G-5G，这种机会往往是浪潮级、板块级、趋势型机会；第二种，新渠道崛起，比如历史上院线渠道、长视频渠道，现在正在发生的以抖音、快手为代表的短视频渠道崛起，这种往往会带动周边生态公司主题趋势机会；第三种，商业模式升级和品类矩阵扩充带来的公司盈利天花板的不断突破，促进市值天花板不断突破，比如三七互娱、中公教育、芒果超媒等。综合行业空间、产业趋势、业务本质，推荐四大子板块：游戏板块（现金流好、爆发力强、云游戏主题）、视频板块（长视频、短视频、大屏场景）、生活圈媒体（分众传媒）、教育板块。关注5G应用主题、关注新渠道主题（抖音/快手/B站概念股）。本周《民促法实施条例》落地，建议回避义务教育学校板块，关注高教板块，关注K12课外培训政策。低估值游戏公司进入产品周期，预计下半年进入业绩回收期，建议重点关注7月传媒推荐三七互娱、吉比特、完美世界、芒果超媒、分众传媒；教育推荐传智教育、中国东方教育、中公教育。

后疫情时代，可选时尚类消费快速复苏，传统的服装&化妆品&珠宝子行业格局生变，国货龙头品牌势能不断提升、产品升级迭代加速、积极尝试渠道及营销模式创新，竞争力持续夯实，大众市场市占率提升，坚定看好细分子行业龙头投资机会。

维持板块 “超配”评级。短期局部地区疫情可能扰动部分到店消费增速，但对全国影响有限且从端午情况来看全国整体复苏态势不变。接下来进入暑假旺季（历史上板块大体上倾向于跑赢大盘），题材上重点关注海南岛民免税政策进展及北京环球影城开业时间等重大事项。

剧本杀行业2020 年市场规模达117.4 亿，已成为新兴的年轻人线下娱乐消费方式，我们基于乐观的假设条件下，预计2023 年剧本杀行业规模有望达到566.8 亿元。本篇报告将从剧本杀满足当下年轻人的哪些诉求为出发点，深度解析剧本杀产业链上游、中游、下游各环节的发展现状及未来趋势和投资机会。

估值：大幅回调后性价比逐步凸显。景气度：短期向上拐点将至，长期增长无忧。内容为王时代，核心在保持存量优势的同时拓展新品类、寻找第二曲线。当前细分品类扩张所反映的趋势是精品化、头部化和差 异化，代际迁移也正在发生。

如我们之前政策报告汇总，国务院机构改革从顶层设计上理顺了“三医”（医药、医保、医疗）的管理 后，自2015年药审改革开启之后，医药行业“三医”的不同角度确立新的行业规则，其中重要的特点是 回归医药行业的本质，与国际接轨，开启医药新时代，不同监管机构的职责逐渐明晰：药监局掌控“上 游药品质量，卫健委把关“下游”落地执行，医保局通过战略购买推动结构优化。

 澳门博彩行业：目前恢复程度仍然较低，博彩收入恢复快于客流量恢复，入关流程待简化。OTA行业：国内业务逐渐恢复，海外业务仍然承压，旅游线上化率的提升整体利好OTA。港股餐饮行业：同店恢复遇到瓶颈，龙头公司受益于行业整合。

伴随宏观经济复苏，一季度全球主要互联网公司在线广告收入均实现明显增长， 同时本轮在线广告复苏的持续性，以及行业中期的持续成长性等，亦是当前市 场关注焦点。我们认为，游戏、电商以及新锐品牌等广告主的高确定性需求、 主要互联网平台稳定的流量供给等，有望驱动 2021 年在线广告收入超预期， 同时以程序化广告为代表的技术料将驱动行业的长期增长。我们判断 2021 年 在线广告有望实现 20%以上的增长，中期亦有望保持 15%以上增速。

青少年从小就与互联网亲密接触，被称为“网络原住民”，如何提升他们的网络素养、培养其文明理性上网习惯是亟须研究的课题。本报告使用针对22685名青少年的网络素养调查数据，考察青少年网络素养的现状和面临的问题。总体上看，中国当代青少年网络素养较高，表现最好的是网络规范素养，其次是网络安全素养，而网络技能和网络学习素养相对偏低；青少年网络素养方面存在的问题主要表现在，城乡数字鸿沟从硬件差距转变为软件差距，网络基本技能素养和网络创新能力素养不足，农村青少年和父母不在身边的青少年网络素养偏低，学校网络素养教育滞后等。本报告建议做好培养青少年网络素养的顶层设计，倡导和形成政府、企业、学校、家庭等社会各界ALL-IN的战略格局，从而提升青年的网络素养和全面素质，提升国家在未来经济社会发展中的竞争力。