Bunker fuel is a fuel oil used in marine vessels. It is poured into the ship bunkers to power its engines. Ships use mainly three types of marine fuels, which include high sulfur fuel oil, low sulfur fuel oil, and diesel oil. Nowadays, growth in awareness toward reducing environmental pollution and stringent government regulations are expected to create opportunities for the fuels, including LNG, gasoil, LPG, and others as a substitute to the above-mentioned bunker fuels.

Lubrication is considered as the process that involves oil or grease application over different engines or other components to minimize friction between two moving surfaces. This, in turn, results in smooth movement and reduces friction and wear. Over the period of time, lubricants gets contaminated with dust particles, sludge, and other particles and hence need to be removed and replaced periodically to enhance smoother operations of aircrafts. The aviation lubricants market is analyzed and estimated in accordance with the impacts of drivers, restraints, and opportunities. The period studied in this report is from 2019 to 2027.

投资建议：维持“两条主线”和“两个赛道”的推荐逻样，两条主线是：航空装 备产业链和制导装备产业链两个赛道是：信息化和新材料。同时，我们认为， 在春季上攻行情中，要优选高景气子板块：部分，总装龙头、上游被动元器件、产 业链“枢纽”环节，治理结构发生变化标的． 

军工行业进入三年强周期，增速最快的赛道以导弹、航空、国防信息化等为主，上述产业链中部分标的在半年报和三季报中都有着出色表现。本文作为导弹产业链中的第一篇，将着重解答为何导弹产业链是当今军工板块最好的细分赛道，以及导弹产业链中的哪些环节最具投资价值。

对我国航发产业的投资启示：考虑到我国多款航发新型号相继定型，我们分析预测，受益于 新机批量交付牵引，航发动力的主营收入增幅或I寺边际加速扩大，类比于罗罗公司的股价复盘， 该阶段专业投资人或将基于后市场长期空间的确定性提升，享受较高的估值溢价。 

国防安全重要保障，军用飞机决胜战场利器。国防安全是总体国家安全观的重要组成部分，“十四五”期间我国将重点建设国防安全与国防现代化、将对国防装备能力进行前所未有的更新换代，属于中国军队的大列装时代已经到来。军用飞机由于其抢占制空权、快速机动、高火力等特性，已经成为现代战场决胜因素之一。

本监测报告内容覆盖智能制造装备总体产业，包括智能测控装置、关键基础零部件、智能化高端装备和重大集成智能装备等智能制造装备的细分产业；以关键制造环节的智能化为核心，以端到端数据流为基础，和以网通互联为支撑。包括智能产品、智能生产、智能工厂、智能物流、各类智能机器人等。

当前重点关注宏达电子、中简科技、中航重机、七一二、鸿远电子、中航光电、火炬电子、盟升电子、北摩高科、钢研高纳、国睿科技、中国海防、宝钛股份、中航高科、光威复材、中航机电、中航沈飞、航发动力等。

投资主线与受益标的：重申“装备升级+国产替代”双逻辑，看好真正能迎来“业绩高弹性+估值双提升”的戴维斯双击的优质企业，布局四大主线：1）军工新材料：西部超导(钛材+高温合金)、中简科技(碳纤维)、光威复材（碳纤维）、菲利华（石英材料）；2）军工电子（元器件/芯片/半导体）：宏达电子、火炬电子、鸿远电子、苏试试验、赛微电子等。 3）航空制造：爱乐达、利君股份、三角防务；4）核心主机厂：中直股份、中航沈飞。

国防科技工业体系计划性强，五年规划在牵引行业需求方面扮演基石角色。展望“十四五”，军工行业有望迎来结构性加速：航天装备方向有望迎来系统性加速；航空装备方向新型军机有望迎来显著加速；电子装备作为配套产品其需求增速是其它各领域的加权平均，在信息化建设持续大力推进的背景下有望继续保持快速发展；地面装备与舰船装备有望保持平稳增长。审视整个军工行业并考虑在A 股中的有效投影标的，我们重点看好航天装备产业链、新型军机产业链，及部分受益于细分赛道渗透率提升、企业市占率提升的优质标的。