当前行业仍处于底部运行，其中，品牌终端需求尚无实质性改善，但受到低基数、人民币贬值及三公消费约束降低影响，高端消费从去年 Q4 开始有所回暖，A 股高端女装公司 Q1 销售延续了弱复苏的趋势；同时，中端商务休闲男装龙头因竞争格局相对稳定，历经库存、渠道、供应链整合等一系列调整后，有望继体育用品龙头公司之后，早于时尚休闲走出调整周期的子行业，目前龙头公司库存、订货会、同店销售及无效店铺收缩等指标均存在边际改善迹象。

一、行业基本面仍处于底部运.. .. . 3

1、品牌服饰：需求仍在低位徘徊.. .. .. 3

2、纺织制造： Q1 出口仍有下滑，棉价短期或维持震荡走势.. . 4

二、 重点公司一季报前瞻：中高端女装及商务休闲男呈现弱复苏. 7

三、板块估值及投资策略.. .. ... 8

1、基本面支撑力度不强，今年以来板块跑输大盘.. .. 8

2、股权激励/员工持股计划/解禁期参考一览 .. .. 9

3、投资建议.. .. .. . 14

四、风险提示.. .. .. .. 15