油车降油耗+电动提续航，轻量化是大势所驱。根据最新的《乘用车燃料消耗 量评价方法及指标》规定，燃油车 2025 年平均油耗要降至 4L/100km。而 2019 年工信部披露的 114 家乘用车企业，平均燃料消耗量实际值为 5.56L/100km，当 年达标的企业仅占 40%。相关研究表明，燃油汽车车重降低 10%水平下，能够带 来 5%-8%的能耗减少以及 10%左右的排放量减少。因此，通过轻量化技术来达到 降油耗标准变得十分关键。相较于传统燃油车，新能源汽车轻量化更为迫切。在 电驱动技术以及电池能量密度方面没有突破性进展的时候，续航里程和电池成本 是制约新能源车普及的核心因素。通过减轻车重提高续航里程或减少带电量以降 低生产成本成为新能源汽车发展的必由之路。

乘用车、重卡：6 月乘用车同比增速上行，重卡继续高增长。根据中机 中心，20 年 6 月我国汽车行业合格证为 257.4 万辆，同比增长 31.7%， 20 年累计下滑 12.8%，其中：6 月我国广义乘用车合格证为 176.0 万 辆，同比增长 17.4%，20 年累计下滑 21.0%，环比增长 10.3%；6 月 重卡合格证同比增长 40.5%，在 4、5 月同比分别增长 54.4%、48.2% 后仍维持高景气，20 年累计增长 20.5%，分企业看，6 月中国重汽、 福田汽车同比增速表现大幅好于行业。

传统能源乘用车中低油耗乘用车的生产量在积分达标时的核算优惠力度，从2019版征求意见稿的0.2倍，改为 2021-2023年为0.5、0.3、0.2倍。短期优惠幅度有减小，利好车企通过发展新能源车满足积分要求，略超此前预期。

2020 上半年汽车行业在中信 31 个行业分类中涨跌幅排 第 17 位，块涨跌幅适中，其中摩托车子板块表现较好。从销量分析 来看，2020 年 1~5 月汽车销售 796 万辆，同比增速-22.6%。卡车 销量增速好于商用车好于乘用车好于新能源汽车。新能源汽车 2019 年底受补贴退坡影响，新能源汽车相对汽车整体呈现弱复苏，随着 下半年新车型丰富、特斯拉放量以及政策的持续加码，全年销量有 望先抑后扬。

疫情冲击新能源汽车上半年销量，下半年需求有望明显回暖，长期高增长可期；中游竞争格局持续优化，全球供应链加速导入；上游锂钴基本面筑底，供需格局有望持续优化；维持行业强于大市评级。

电动车下乡，促进A00 级销量恢复；预计政策层面后续有望出台相关措施，推动TOB 需求恢复，从而拉动自主品牌车企销量回暖，全年我们预计国内销量120-130 万辆，同比微增，但21 年将重回高增长。继续推荐宁德及各环节龙头璞泰来、科达利、新宙邦、恩捷，关注亿纬、比亚迪、当升、天赐、天奈、嘉元、星源、杉杉等；核心零部件宏发、三花、汇川；上游资源华友、关注赣锋、天齐。

6 月我国官方制造业PMI 50.9%，比上月上升0.3 个百分点。构成制造业PMI 的五大分类指标中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。

根据乘联会数据，6 月第三周（15-21 日）的乘用车市场零售表现稍有回暖，第三周日均零售4.39 万辆，同比增速下降11%。从环比口径看，6 月第三周的环比5 月第三周增长9%，走势相对平稳。批售端来看6 月第三周的厂家销量达到日均4.96 万辆，同比增长7%，环比5 月同期增速也达到了9%，总体进度良好。

当前中国汽车行业处于成长向成熟期过渡的阶段，行业销量长期震荡上行是主旋律。长期（10 年以上），国内汽车保有量、销量仍有空间；短期，2020 年初疫情下产业加速出清，展望下半年，宏观层面经济尚未明显企稳，中观层面行业库存位于低位，我们预计弱复苏下车市波动将趋稳，汽车销量将企稳震荡向上。