疫情并没有对消费者的消费能力产生较大的负面影响，大部分消费者预计仅仅在旅游和娱乐方面的消费会略微降低。同时，大部分消费者选择在餐饮、日用品、人情消费、汽车和房屋方面的消费没有变化，展现了在疫情之后各项消费内容上的消费能力虽有所影响，但整体并未大幅减弱。

乘用车：预计下半年批发/零售销量增速+4%/+18%，看好自主品牌二次崛起和日系份额扩张的结构性机会。20Q2乘用车销售恢复情况超出预期，批发已实现转正，需求企稳的同时，供给侧的变化更加剧烈，自主品牌在困境中打磨产品力，以长安、长城、吉利为代表的下一代自主车型，竞争力大幅提升，头部自主品牌将迎来新一轮上升周期。随着中日关系回暖，日系车企跟进中国地区扩产和新品导入计划，我们看好未来3-5年日系品牌份额扩张的结构性机会，推荐长城汽车（233.HK）、吉利汽车（0175.HK）。

乘用车：鼓励汽车消费政策相继出台，利好乘用车整车板块，建议关注拥有核心竞争力的整车龙头企业上汽集团（600104.SH）；加速推进全球化，品牌多元化战略的长城汽车（601633.SH）。

乘用车销量自3 月份以来进入持续复苏周期，外加2019 年Q2 偏低基数（国五去库存、新能源抢装等透支了下半年需求），今年7 月起，汽车零售增速全面转正，且为持续高增长。市场再次重视汽车基本面的复苏，我们重点推荐低估值，Q2 业绩迎来拐点的广汇汽车。

中国氢燃料申池汽车全球销量第二。2019年，全球氢燃料申池汽车销量10409辆，保有量 24132辆。2019年全球燃料申池出货量突破1GW大兰，亚洲成为全球最大市场。2019年，国 内燃料申池汽车销量2737辆，同比增加79%，排名全球第二，仅次亍韩国，保有量达6165辆。 2019年，中国氢燃料申池装机量为128MW，同比增长140%。其中，前亐为重塑科技、亿华通、 清能股仹、国鸿重塑、新源劢力。重塑科技占比28%，CR3占比63%，CR5占比79%。

上周上证综指上涨 3.54%，深证成指上涨 5.43%，中小板指上涨 6.23%， 创业板指上涨 6.38%，沪深 300 指数上涨 4.20%，汽车行业指数上涨 3.60%。细分板块方面，乘用车指数上涨 1.69%，商用载货车指数上涨 2.52%，商用载客车指数上涨 3.13%，汽车零部件指数上涨 4.61%，汽 车服务指数上涨 2.11%。个股涨幅较大的有光启技术（61.06%）、圣龙 股份（30.22%）、隆盛科技（27.80%），跌幅较大的有长春一东（-8.85%）、 江淮汽车（-7.47%）、金杯汽车（-5.84%）。

理想纳斯达克上市，成为继蔚来之后第二家上市造车新势力。2020 年 7 月 30 日，理想汽车正式在美国纳斯达克证券市场挂牌上市，上 市首日收涨 43.13%，报价 16.46 美元，总市值达 139.17 亿美元。正 式成为继蔚来汽车之后，第二家赴美上市的国内新造车企业。我们 认为特斯拉、新势力蔚来、理想、小鹏、以及自主新能源龙头比亚 迪在高端新能源车领域同台竞争，将使国内新能源汽车供给侧持续 优化，从而进一步激发新能源 C 端需求。

燃料电池关键材料和核心零部件亟待国产。中国氢燃料申池汽车产业正处在大规模商业化示范 应用的前夜，为突破収展瓶颈、有敁降低成本，迫切需要解决关键材料和核心零部件的迚口依赖 卡脖子问题。具体主要包括申堆系统集成的核心技术，膜申极、催化剂、质子交换膜、碳纸、储 氢瓶等环节国产化，以及加氢站等基础设斲建设成本高问题。

2020 年 7 月（截止至 2020 年 7 月 29 日收盘），沪深 300 涨跌幅 12.37%，创业板涨跌幅 13.61%，汽车行业涨跌幅 14.00%，中 信一级 29 行业排名第 9 位。细分行业中摩托车及其他（17.76 %）排行最 前，客车（10.34 %）排行最后。概念板块中吉利概念（16.58 %）、智慧停 车（14.12 %）排行最前，汽车后市场（6.60 %）、特斯拉行业（6.80 %）排 行最后。

1、高盈利皮卡持续高增长，产品单价和单车利润提升；2、下半年和明年初集中密集投放全新 平台车型，乘用车有望跑赢行业；3、海外战略加速，俄罗斯、泰国、印度三地布局打开海外市场空间。