近期新能源汽车板块波动较大，我们回顾2020 年新能源汽车增长核心逻辑，并分析2021 年行业新增亮点与机遇。长期看，我们认为，优质供给持续带动C 端需求释放，新能源汽车渗透率提升空间广阔，斜率加快提升；投资标的上，整车方面，一季度处于销售淡季，临近2022 年新车型将加速落地，推荐优质供给代表车企，包括蔚来汽车、理想汽车。零部件方面，建议关注特斯拉和MEB 产业链中的细分领域龙头，包括三花智控、拓普集团、均胜电子、敏实集团、福耀玻璃。智能化方面，建议关注伯特利（未覆盖）、保隆（未覆盖）。

2021年1月国内新能源车产销取得开门红，产量19.4万辆，同比增长286%，环比下滑18%；销量17.9万辆，同比增长239%，环比下滑28%。在供给端新车爬坡驱动下，国内电动车逻辑上将逐月向上，可能的变量是上海政策（2月发布，限行5月加码）。需要强调的是，本轮国内的增长为内生消费驱动，To C端是增长的主力，延续性得到明显提升。

2 月沪深300 指数下跌0.28，电力设备及新能源指数下跌5.74%，在29 个行业中排名第28 位。涨幅前三的上市公司分别为：福田汽车（36.95%）、鸿达兴业（35.99%）、江铃汽车（12.61%）；跌幅前三的上市公司分别为：长城汽车（-25.17%）、天齐锂业（-25.07%）、天奈科技（-20.98%）。

国网发布“碳达峰、碳中和”行动方案，提出发电侧构建多元化清洁能源供应体系，在消费侧全面推动电气化与节能提效的实施路径，并进行了行动方案的分解。国内要实现2025、2030年非化石能源占一次能源消费比重达到20%、25%的目标，压力比较大，碳中和战略首当其冲的就是光伏、风电和电动车产业，这也是未来十年确定性最高的方向。

作为光伏行业最上游，中短期来看，世界主流国家都表现出对新能源的积极态度，今年作为“十四五”开局之年，行业需求将迎来爆发；长期来看光伏成本将越来越低，电站收益率将越来越高，需求将提升。当前光伏占比较低的情况下，未来成长空间巨大。预计到2050 年光伏行业年均增速在10%左右，硅料需求随之增长。

截至2021 年2 月21 日，我们对中信汽车板块已披露2020 年年报业绩 预告数据的113 家公司进行了统计，2020 年汽车行业预告净利润增速下 限的中位数为32.52%，2019 年中信汽车板块净利润增速的中位数为 -9.57%，2020 年同比上升了大约42pct。

我们认为1 月动力电池产销同比大幅增长标志着我国动力电池行业下游需求回归正轨，为2021 年新能源汽车市场打响了开门红。我们建议重点关注动力电池龙头【宁德时代】；磷酸铁锂较同期呈现明显复苏趋势，建议关注磷酸铁锂正极材料标的【德方纳米】；在我国“碳中和”发展目标已经确立的大基调下，预计2021 年我国新能源汽车市场将保持高增速带动对动力电池需求提升。

电动智能供应链在经历了过去几年的发展后已逐渐成熟，为新进入者造车奠定了制造基础，近期以百度为首的科技巨头宣布或被报道决定入场造车，预示着未来2-3 年还将不断有科技行业巨头下场造车。新入局者的加入将明确利好智能电动产业链，继续推荐。