近期新能源汽车板块波动较大，我们回顾2020 年新能源汽车增长核心逻辑，并分析2021 年行业新增亮点与机遇。长期看，我们认为，优质供给持续带动C 端需求释放，新能源汽车渗透率提升空间广阔，斜率加快提升；投资标的上，整车方面，一季度处于销售淡季，临近2022 年新车型将加速落地，推荐优质供给代表车企，包括蔚来汽车、理想汽车。零部件方面，建议关注特斯拉和MEB 产业链中的细分领域龙头，包括三花智控、拓普集团、均胜电子、敏实集团、福耀玻璃。智能化方面，建议关注伯特利（未覆盖）、保隆（未覆盖）。

2020 销量：先抑后扬，市场接棒，两端放量 ..................................................................................................................... 3
需求结构：地区分布稳定，营运占比下降 .......................................................................................................................... 8
股市回顾：史诗级行情演绎 ............................................................................................................................................... 14
2021 展望：优质供给继续成为主驱动力，智能车与电动车加速融合 ............................................................................. 16