“十四五”医药工业规划出台、相关在研管线不断推进，看好mRNA 疫 苗及其上游供应链相关产品需求放量。“十四五”医药工业发展规划明确指 出：紧跟疫苗技术发展趋势，支持建设mRNA 疫苗，提高疫苗供应链保障 水平。支持疫苗企业和重要原辅料、耗材、生产设备、包装材料企业协 作，提高各类产品质量技术水平。此外，随着近期国产mRNA 疫苗研发进 度的不断推进，后续随着相关产品的临床和上市进度推进，对上游供应链 的需求不断增加，因此我们看好mRNA 疫苗及其上游供应链的投资机会。

第三代ADC代表药物获批拟突破性疗法，时隔六年正式进军中国市场： 近期，根据中国国家药监局药品审评中心（CDE）官网公示，由阿斯利 康（Astra Zeneca）和第一三共（Daiichi Sankyo）联合开发的一款靶向HER2 的抗体偶联药物DS-8201a 的一项临床试验申请拟被纳入突破性治疗品 种，主要针对适应症为HER2 阳性乳腺癌成人患者。时隔六年HER2 ADC 明星产品正式进军中国市场。该药物凭借其创新机制带来的突破性疗效 和临床应用价值，为靶向HER2 的ADC 疗法在HER2 低表达患者群体 中抢占一席之地，截至目前DS-8201a 在国内有八项临床试验正在进行 中，亟待未来进一步满足中国广大肿瘤患者临床需求。

月8 日广东联盟中成药集采结果公示，本次中标102 个（其中独家29 个）， 基于最高申报价通用名品种平均降幅68%、独家品种平均降幅21%，基于 最低中标价独家品种平均降幅17%（拟备选1%、拟中选18%）。我们认为 此次广东中成药集采相对温和，且市场较为关注的独家品种价格降幅好于预 期，考虑到降幅低于销售费率，部分企业存在获益概率。我们看好聚焦传承 创新下创新品种的长期受益，及品牌企业的强者恒强，相关公司为以岭药业、 同仁堂、健民集团、康缘药业、中新药业、太极集团、红日药业、天士力、 济川药业、新天药业、云南白药、片仔癀、东阿阿胶等。

我国口腔护理市场快速发展（20 年884 亿元，16-20 年CAGR15.5%），增 速快于个护大盘（CAGR10.22%），但市场渗透率（口腔护理/个人护理）及 人均消费额较发达国家偏低，伴随口腔健康意识崛起，行业有望持续高景气。 口腔护理消费者女性为主/日趋年轻化，多元化需求催生漱口水/冲牙器等进 阶新兴品类。赛道升温、资本入局，Usmile 等新锐品牌崛起。口腔护理产 业链中品牌商占据核心环节，产品力/渠道力/研发力优秀的国货有望突围。 代表品牌：薇美姿（领先的一站式口腔护理提供商）、Usmile（像护肤一样 护理口腔，以电动牙刷破冰）、参半（对标口香糖市场，快消式打法

本周（3.28-4.1）A 股医药依然处于持续震荡的状态，并未走出强势表现。医药本周 还是以主题为主，但部分前期超跌的医疗服务、医美、眼科器械白马出现反弹，在中医药十四五规划 正式出台后部分中药个股也有表现。从主题上看，新冠线仍然是最强方向，但已出现疲态，龙头中国 医药连续大跌或跌停，大量前期概念股杀跌。新挖掘的部分个股涨幅突出，但整体看，医药的行情已 经从极致的新冠行情开始变化。4 号港股医药大涨，新冠治疗药大涨，CXO 及Biotech 表现都很强势。

生物医药：医药制造业数据大幅回落，3月医药多项政策出台。医药制造业数据：2022前2个月收入端同比增长2.30%， 利润总额端同比增长-17.60%。疫情反复导致上年同期基数较大。3月医药多项政策出台：3月5日，国务院总理李克强做 政府工作报告，指明医药行业2022年的工作重点，涉及医保支付、强化医疗服务、支持中药、集采常态化等。3月11日， 国务院新冠疫情防控组发布《关于印发新冠病毒抗原检测应用方案（试行）的通知》，正式将抗原检测纳入新冠防治措施。 3月19日，中医药“十四五”规划以国务院办公厅名义印发，行业站位大幅提升。

“生物柴油”产业链主要涉及三大类产品：1）酯基生物柴油；2）烃基生物柴油，也称“可再生柴油”；3）生物航空煤油，是一种可持续航空燃料(Sustainable AviationFuels, SAF)。为将到2050 年气温升幅限制在1.5℃以内，各国需向低碳经济转型。生物柴油因原料多样、减碳能力强、作为替代燃料代价低等优势，在交运等领域广泛应用。欧盟是全球生物柴油的主要生产和消费地区，自有产能常年供不应求，需进口补充缺口。我国对欧盟出口量的快速攀升给国内生物柴油产业带来新机会。

回顾2020-2021 年中国、印度和欧洲头部原料药公司的财务表现和产品注册，我们认为中国公司在申报数量、产品立项等方面仍处在加速提升窗口期，产业升级优先发生在大吨位品种布局、国际化竞争的公司中。我们认为：基于国内资源基础的差异化产品和技术平台决定的新业态（CDMO）拓展策略，直接决定原料药及制剂出口公司未来五年的成长空间。

2022年3月申万医药指数上涨0.87%，跑赢沪深300指数8.71%，在本月全行业行情排名4。医药行业相对于全部A股估值溢价率为101%，相对于扣除银行以外所有A股溢价率为52%，相对沪深300指数溢价率为151%。3月医药行业子板块上涨幅度最大的是医药流通（+24.5%），下跌幅度最大的是血液制品（-15.2%）。2022年初以来（截止20220331），申万医药指数下跌10.79%，跑输沪深300指数3.74%，年初以来行业涨跌幅排名第12。

生物试剂种类丰富，需求持续攀升，行业景气度高。生物试剂是生命科学研究的核心工具，具有品类多，数量庞杂的特点。按照不同用途划分，可分为通用试剂、分析试剂、诊断试剂、教学试剂、实验试剂、分子生物学试剂等。我国生物试剂市场规模持续扩大，增速较快，根据Frost & Sullivan 的数据，国内生物试剂市场规模由2015 年的72 亿人民币增长至2019 年的136 亿人民币，整体复合年均增长率达到17.1%，预计2024 年将达到246亿人民币。