我国口腔护理市场快速发展（20 年884 亿元，16-20 年CAGR15.5%），增 速快于个护大盘（CAGR10.22%），但市场渗透率（口腔护理/个人护理）及 人均消费额较发达国家偏低，伴随口腔健康意识崛起，行业有望持续高景气。 口腔护理消费者女性为主/日趋年轻化，多元化需求催生漱口水/冲牙器等进 阶新兴品类。赛道升温、资本入局，Usmile 等新锐品牌崛起。口腔护理产 业链中品牌商占据核心环节，产品力/渠道力/研发力优秀的国货有望突围。 代表品牌：薇美姿（领先的一站式口腔护理提供商）、Usmile（像护肤一样 护理口腔，以电动牙刷破冰）、参半（对标口香糖市场，快消式打法

本周（3.28-4.1）A 股医药依然处于持续震荡的状态，并未走出强势表现。医药本周 还是以主题为主，但部分前期超跌的医疗服务、医美、眼科器械白马出现反弹，在中医药十四五规划 正式出台后部分中药个股也有表现。从主题上看，新冠线仍然是最强方向，但已出现疲态，龙头中国 医药连续大跌或跌停，大量前期概念股杀跌。新挖掘的部分个股涨幅突出，但整体看，医药的行情已 经从极致的新冠行情开始变化。4 号港股医药大涨，新冠治疗药大涨，CXO 及Biotech 表现都很强势。

生物医药：医药制造业数据大幅回落，3月医药多项政策出台。医药制造业数据：2022前2个月收入端同比增长2.30%， 利润总额端同比增长-17.60%。疫情反复导致上年同期基数较大。3月医药多项政策出台：3月5日，国务院总理李克强做 政府工作报告，指明医药行业2022年的工作重点，涉及医保支付、强化医疗服务、支持中药、集采常态化等。3月11日， 国务院新冠疫情防控组发布《关于印发新冠病毒抗原检测应用方案（试行）的通知》，正式将抗原检测纳入新冠防治措施。 3月19日，中医药“十四五”规划以国务院办公厅名义印发，行业站位大幅提升。

“生物柴油”产业链主要涉及三大类产品：1）酯基生物柴油；2）烃基生物柴油，也称“可再生柴油”；3）生物航空煤油，是一种可持续航空燃料(Sustainable AviationFuels, SAF)。为将到2050 年气温升幅限制在1.5℃以内，各国需向低碳经济转型。生物柴油因原料多样、减碳能力强、作为替代燃料代价低等优势，在交运等领域广泛应用。欧盟是全球生物柴油的主要生产和消费地区，自有产能常年供不应求，需进口补充缺口。我国对欧盟出口量的快速攀升给国内生物柴油产业带来新机会。

回顾2020-2021 年中国、印度和欧洲头部原料药公司的财务表现和产品注册，我们认为中国公司在申报数量、产品立项等方面仍处在加速提升窗口期，产业升级优先发生在大吨位品种布局、国际化竞争的公司中。我们认为：基于国内资源基础的差异化产品和技术平台决定的新业态（CDMO）拓展策略，直接决定原料药及制剂出口公司未来五年的成长空间。

2022年3月申万医药指数上涨0.87%，跑赢沪深300指数8.71%，在本月全行业行情排名4。医药行业相对于全部A股估值溢价率为101%，相对于扣除银行以外所有A股溢价率为52%，相对沪深300指数溢价率为151%。3月医药行业子板块上涨幅度最大的是医药流通（+24.5%），下跌幅度最大的是血液制品（-15.2%）。2022年初以来（截止20220331），申万医药指数下跌10.79%，跑输沪深300指数3.74%，年初以来行业涨跌幅排名第12。

生物试剂种类丰富，需求持续攀升，行业景气度高。生物试剂是生命科学研究的核心工具，具有品类多，数量庞杂的特点。按照不同用途划分，可分为通用试剂、分析试剂、诊断试剂、教学试剂、实验试剂、分子生物学试剂等。我国生物试剂市场规模持续扩大，增速较快，根据Frost & Sullivan 的数据，国内生物试剂市场规模由2015 年的72 亿人民币增长至2019 年的136 亿人民币，整体复合年均增长率达到17.1%，预计2024 年将达到246亿人民币。

2022年1季度医药行业政策主要集中在以下几个方面：第一，《“十四五”医药工业发展规划》提出确立规模效益稳步增长、创新驱动转型成效显现、产业链供应链稳定可控等六项具体目标，同时明确五项重点任务；第二，公立医院高质量发展获财政支持，拟支持实施公立医院改革与高质量发展示范项目，对地方推进公立医院综合改革等按规定给予补助；第三，《“十四五”时期三级医院对口帮扶县级医院工作方案》发布，持续深化三级医院对口帮扶县级医院工作；第四，医疗器械管理制度不断完善，国家药监局批准发布3项医疗器械行业标准，市场监管总局发布《医疗器械生产监督管理办法》《医疗器械经营监督管理办法》，国家药监局新出三个医疗器械规范性文件；五是，多项政策推动中医药高质量发展，《推进中医药高质量融入共建“一带一路”发展规划（2021-2025年）》印发，《中药材生产质量管理规范》发布实施，《林草中药材产业发展指南》出台。

本周、年初至今医药指数涨幅分别为0.54%、-12.05%，相对沪深300的超额收益分别为2.68%、3.45%；本周中药、医药商业、服务等股价较为强势，器械、生物制品及化药等股价涨幅较小；本周涨幅居前盘龙制药（+61.08%）、华森制药（+33.38%）、莱茵生物（+32.64%），跌幅居前北大医药（-16.21%）、海辰药业（-15.81%）、诺泰生物（-14.74%）。

国家将抗原检测作为核酸检测的补充，目前新冠抗原检测试剂采取了政府指导价，意味着未来降价空间有限，叠加政府控价目的是为了将抗原检测尽快大规模应用，以及各省陆续将新冠抗原检测纳入医保，我们认为新冠抗原检测未来“放量”主要还是依靠政府采购，临时性纳入医保推动了零售端市场规模。IVD 产业链相关上市公司受益，包括目前抗原检测产品已在国内获批上市的厂家、抗原检测产品国外获批上市的厂家（未来有望国内拿证）以及IVD 上游原料企业，同时也要关注集采降价和竞争格局恶化的风险。