虽然医药底部上来实现了不小的修复，并且走过了政策过分悲观预期修复阶段和 抗疫场景及工具包拉动的两个阶段，但2023 年我们认为医药应该是充满机会的一年，确定性的 增量较多值得期待。我们对于医药的整体预判：抗疫复苏螺旋交替演绎，但【非冠】是重头戏。 具体来看确定性体现在新冠病毒变异的随机性会带来医药的确定性需求弹性（当前XBB 毒株又 成为欧美主流，免疫逃逸能力极强），因而国内的疫情也会随着新毒株而不断变化，长期抗疫相 关的支出会促使医药整体的支出和需求增加。但是反应到医药板块，需求爆发的点是随着疫情发 展而随机的释放。因此我们认为2023 年的医药整体确定性极高，但爆发确切的点我们无法精准 预测，值得期待。当下在第一波感染高峰逐步过去、第二波感染高峰没有到来的窗口期，要以 【非冠资产】为主，乐观应对。近期，我们看好【低位低估票】，最好叠加点逻辑，比如【年报 业绩预增】【底部非新冠中药】【医药科技股】【复苏逻辑，尤其是院内刚需复苏逻辑】等，与 此同时，还要密切关注XBB 系列和BQ 系列以及潜在可能的新变种毒株的演绎及预期影响，后续 仍会带来市场波动演绎，有危也有机。

一、医药核心观点 .................................................................................................................................................. 3

1.1 周观点 ...................................................................................................................................................... 3

1.2 投资策略及思考 ......................................................................................................................................... 4

1.3 七张表格七个视角，无清晰主线期的可能性筛选思路 .................................................................................... 6

二、本周行业重点事件&政策回顾 .......................................................................................................................... 18

三、行情回顾与医药热度跟踪 ................................................................................................................................ 20

3.1 医药行业行情回顾 ..................................................................................................................................... 20

3.2 医药行业热度追踪 ..................................................................................................................................... 23

3.3 医药板块个股行情回顾 .............................................................................................................................. 25

四、医药行业4+X 研究框架下特色上市公司估值增速更新 ....................................................................................... 26

五、风险提示 ....................................................................................................................................................... 32