截至2018年12月底，我国食品行业规模以上企业数量达到8981家。其中亏损企业数量1234家，亏损面13.7%。

截止2019年2月底，我国食品行业规模以上企业达8146家。其中亏损企业数量1656家，亏损面20.33%。

2019H1, 调味品板块（统计样本含海天味业、中炬高新、恒顺醋业、涪陵榨菜、千禾味业、加加食品、天味食品，下同）实现营业总收入 167.67 亿元，同比增长 14.5%，实现扣非后归母净利润 36.32 亿元，同比增长 17.2%。

重点板块来看，食品综合板块整体收入增速领先。调味品板块稳 健增长，高景气有望维持。乳业龙头市占率持续提升，原奶涨价后毛利承压。啤酒板块在吨价提升和产品升级推动下收入持续增长。 

2019H1白酒板块整体稳健，高端酒确定性最强，基地市场稳固、积极全国化的次高端企业表现突出；啤酒行业收益结构升级&VAT，业绩表现超预期；乳制龙头逆袭双位数增长，但竞争更为胶着；传统调味品整体稳健，复合调味品持续高增；其他大众品表现分化，龙头优势彰显。

2019 年上半年大众品收入 2195 亿元，同比变动 11%，其中 2019Q1/Q2 行业收入增速分别为 9%/13%。2019 年上半年收入增长均较快的子行业是：调味品、肉制品、乳制品。

白酒行业增速小幅回落，名酒维持高景气，领跑食品饮料板块。产品结构维持升级趋势。全国化扩张背景下，费用投放力度加强。2Q19 白酒基金仓位重新上升。继续持有优质品种，等待催化剂。重点推荐：山西汾酒、贵州茅台、顺鑫农业。

7 月白酒产量增速略有放缓，五粮液终端挺价顺利。2019 年7 月全国白酒产量52.4 万千升，同比上升0.8%；全国2019 年1-7 月白酒累计产量456.1万千升，累计同比上升1.1%。京东部分名优白酒2019 年8 月30 日价格环比7 月26 日价格：京东52 度五粮液上升120 元至1,369 元/瓶；52 度剑南春上升15 元至423 元/瓶；52 度水井坊维持519 元/瓶。

投资建议：结构性机会明显，关注龙头及高成长企业。受益于收入结构分化、消费者品牌意识提升、刺激消费政策频繁推出，高端及三四线酒龙头企业业绩大幅超行业平均水平，较强的业绩确定性印证了我们之前的观点，其中高端酒主要驱动力为消费升级，价格周期延续使得其有望持续保持量价齐升局面。大众品方面，必需消费需求稳健，产品结构实现优化，消费升级及定价权决定了行业龙头份额继续提升。目前食品饮料板块整体估值（TTM）在33.9倍左右，较年初提升约45.3%，在宏观经济承压、国家鼓励消费、消费税下降、外资流入的背景下，业绩确定性较高的食品饮料板块估值中枢仍有望稳步提升。长期来看，板块结构性繁荣、品牌集中化仍为主要关键词。